文 | 松果财经

如果你觉得上周的具身智能圈子已经够热闹了，那这个星期，资本的火直接烧到了沸点。

短短几天内，星海图、它石智航、云深处、星动纪元四家公司接连宣布新一轮融资，金额动辄过亿甚至超10亿美元，合计吸金近26亿人民币。投资方名单星光熠熠，美团、今日资本、百度、米哈游、襄禾资本等新老股东纷纷加码。

数据更能说明这场狂热的程度：仅2025年前五个月，中国具身智能领域的投资事件就达到114起，融资总额超230亿元，双双超过去年全年。

就在大家以为牌桌上的玩法就是比谁融资更快、更多，然后等待宇树科技这样的头部公司IPO敲钟时，智元机器人突然掀了桌子，换了一副牌。

7月8日晚，上纬新材一则公告，宣布智元机器人将斥资约21亿，拿下其超过63%的控股权。9日，上纬新材毫无悬念地涨停，并带动整个机器人板块集体走强。

智元的这一步棋，之所以引发如此大的震动，是因为它恰好落在了整个行业狂飙突进、但又焦虑于如何落地的关键节点上。它让所有人开始重新思考：通往终局的路径，真的只有IPO一条吗？

21亿资金，一场“外科手术式”的精准收购

今年五月，智元机器人在招聘软件上挂出“证券事务主管”和“法务总监”等为上市服务的岗位时，市场的普遍猜测是，这家明星公司正筹备赴港IPO。如今答案揭晓，路径却出乎所有人意料。

此次总价约21亿元的收购，被设计成了一个两步走的精妙方案：

第一步，协议转让，锁定29.99%股权。智元机器人旗下的两大持股平台——智元恒岳和致远新创合伙，以7.78元/股的价格（与上纬新材停牌前股价一致），斥资9.41亿元，协议受让了上纬新材原控股方及金风投控等股东合计29.99%的股份。交易完成后，智元系已成为上市公司的重要股东。

第二步，部分要约收购，谋求绝对控股。在完成协议转让的同时，智元恒岳向上市公司全体股东发起部分要约收购，拟以同样7.78元/股的价格，增持最高不超过37%的股份。最终，根据有效申报结果，智元方面合计持股比例达到了66.99%，实现了对上市公司的绝对控股。

整个交易结构的设计比较特殊。根据科创板规则，构成“重组上市”（即借壳）需要满足“控制权变更”和“资产/营收等核心指标超过100%”的双重认定。智元的方案，仅涉及上市公司控制权的现金收购，并未注入智元自身的资产，也未增发新股，巧妙地绕开了后者这一硬性指标。这使得整个交易的审批流程大大简化。

本次收购的主要平台“智元恒岳”，其股权结构颇具深意。智元机器人本身通过子公司认购了49.5%的份额，而在智元机器人与上市公司之间形成了一层有效的隔离。另外49.5%的份额，则由邓泰华、彭志辉等核心高管与未来的重要产业方、战略合作方持有。

这既照顾了智元原有投资人的利益，使其能分享上市公司二级市场的增值红利，又为未来的资本运作和产业结盟，预留了充足的空间。

而且，《详式权益变动报告书》中还有个“伏笔”。智元在报告中承诺，未来12个月内，不会改变上市公司主营业务，也不会对其资产和业务进行出售、合并。但12个月之后呢？一切尽在不言中。这为未来将智元机器人的业务与上市公司平台进行深度整合，留下了巨大的想象空间。

揭秘智元：稚晖君的光环之下是什么？

能支撑起如此复杂且大手笔资本运作的，是一家怎样的公司？

智元机器人广为人知，始于其联合创始人兼CTO——“稚晖君”彭志辉。这位90后技术天才，凭借在B站上发布的自动驾驶自行车、葡萄缝针机械臂等一系列“硬核”视频，早已成为圈内顶流。2023年，他以创业者的身份亮相，迅速为智元机器人带来了巨大的初始流量和关注度。

但在“天才少年”的光环背后，真正的核心操盘手直至今年4月才正式走向台前。他就是邓泰华，一位在华为任职超过20年的前副总裁，曾主导过华为5G、鲲鹏、昇腾等一系列核心项目。他不仅是彭志辉在电子科技大学的亲师兄，更在华为时期就主导过昇腾AI计算生态的构建，而彭志辉恰好是昇腾计算产品线的全栈研发工程师。

媒体曾报道，邓泰华并非中途加入，而是一直是智元机器人项目的幕后主导者。

邓泰华的存在，为智元注入了截然不同的气质——一种深刻的产业理解、成熟的生态化打法和举重若轻的资本运作能力。

在技术和产品上，智元以惊人的速度迭代。成立仅8个月就推出首款人形机器人远征A1，至今已形成远征、灵犀、精灵三大系列，覆盖工业、服务等多种场景。其发布的“智元启元大模型GO-1”和一站式开发平台GenieStudio，以及开源的全球最大规模真机数据集AgiBotWorld，都彰显了其构建技术平台、赋能行业的野心。

在生态打法上，智元展现出浓厚的生态风格。它并非一家单纯的机器人制造商，而是通过与软通动力、卧龙电驱、东阳光等产业伙伴成立一系列合资公司，迅速将自己的技术渗透到各个垂直行业，意图成为机器人时代的技术底座和“灵魂”提供商。

智元的做法有很大的未来价值。原因需要从具身智能行业的发展阶段变化去分析。

市场初期的关注点在于机器人本体的运动控制能力。谁能跑、能跳、能后空翻，谁的视频剪辑最酷炫，谁就能获得最多的眼球。特斯拉的Optimus和宇树科技的早期产品是这一阶段的代表。

后来，随着大模型的兴起，市场的关注点转向了机器人的“大脑”。谁的模型能力更强，能理解更复杂的指令，谁就被认为更有潜力。智元机器人凭借其GO-1大模型和开源生态，正是这一阶段的焦点。

而当前，市场正迅速进入一个更务实、更严苛的阶段。资本和潜在客户不再满足于被剪辑的演示视频，而是要求看到“一镜到底”的真实应用效果。机器人必须在非标准化的真实环境中，连续、稳定地完成有价值的复杂任务。能否从标准化展示过渡到非标化应用，被视为企业能否进入商业化深水区的试金石。

智元需要更快成为一家成熟的公司，收购上市公司，是一条更快地路。

一条改写格局的新捷径

在智元收购上纬新材之前，硬科技创新的资本路径似乎是约定俗成的：构建技术闭环->跑通商业模式->实现规模化营收->最终登陆资本市场。这条路漫长且充满不确定性。

智元创造了一条全新的捷径。它利用在一级市场融到的巨额资金，直接收购一个干净、有稳定现金流的A股上市公司平台。这一操作，至少带来三重战略价值：

一是获得了公开的资本窗口。智元机器人从此拥有了一个与公众资本市场直接对话的渠道，为后续的融资、并购和管理提供了一定的便利。

二是为前期投资者提供了退出预期。对于参与多轮融资的VC/PE而言，这种方式比漫长的IPO等待期更具吸引力，极大地增强了对智元的投资信心。

三是为产业整合铺平了道路。拥有上市公司平台后，智元未来无论是整合产业链上下游，还是将自身成熟的业务注入上市公司，操作上的想象空间会更大。

智元的这次“闪击”，无疑给所有身处具身智能赛道的创业者和投资者带来了巨大的震撼。它证明了在当前的市场环境下，资本运作的想象力和执行力，可能与技术研发本身同等重要。

这或许不是一次可以被轻易复制的个案，但它确实为高估值、重投入的硬科技公司，提供了一种如何更快、更高效地与资本市场接轨的全新范本。牌局已经被智元改写。下一个跟进者，会出现吗？