7月21日，兴全趋势投资混合（LOF）披露二季度报告，该基金已连续两个季度亏损，上半年累计亏损超14亿元。这份报告如同一记重锤，砸向曾被誉为行业“长跑冠军”的基金，更砸碎了持有人的一丝侥幸。

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拉长周期来看，该基金过去五年、三年的净值增长率分别为-26.99%、-21.71%，过去一年和过去六个月同样呈负增长，今年以来的净值增长率为-6.51%，在同行业2329只基金中排名第2281位，处于后3%之列。作为为数不多亏损的百亿规模主动权益基金，与巅峰时期形成鲜明对比。

成立于2005年的兴全趋势投资混合（LOF）曾是行业“长跑冠军”。在业绩长跑的十多年里，兴全趋势投资混合（LOF）更换了多次基金经理，其中董承非从2013年10月管理到2021年10月，八年时间里创造了19.66%的任职年化回报，成为市场难得一见的“牛基”。然而，自董承非离职后，相继由童兰、谢治宇、董理等人接管，随后基金业绩急转直下。童兰任职总回报为-0.03%、谢治宇任职总回报录得-27.13%，董理任职总回报为-33.09%。

图片系兴全趋势投资混合（LOF）历任基金经理

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基金经理董理曾是兴证全球基金寄予厚望的“接棒者”。他有着丰富的从业经历，历任国信智能公司技术部系统工程师，嘉实基金分析师、基金经理，华夏久盈资管投资经理，2017年8月，加入兴证全球基金后，接管兴全轻资产混合与兴全趋势投资两只产品，合计管理规模一度达386.31亿元。然而，近年来管理业绩并不理想，其中兴全趋势投资混合（LOF）的任职总回报为-33.09%，其独立管理的另一只产品兴全轻资产混合（LOF），在7年的任职期间年化回报不足2%，在同类产品中排名倒数。

图片中人物系兴证全球基金研究部副总监、基金经理董

踏错市场节奏、管理规模缩水68%

业绩不佳的背后，是仓位与行业配置的双重压力。截至2025年一季度末，兴全趋势投资混合（LOF）基金股票仓位达92.32%，重仓电子（立讯精密、鹏鼎控股）、有色金属（紫金矿业）、汽车（比亚迪）等板块。然而，鹏鼎控股、中兴通讯等个股在年内波动幅度较大，尽管紫金矿业、比亚迪涨幅超20%，但重仓股分化未能抵消整体回撤。

到二季度，基金经理董理在季报中表示看好半导体与内需板块，然而却出现了调仓时机失误的情况。2025年二季度披露显示，董理减持北方华创、中国太保后，这两只个股依旧持续上涨；而他重仓持有的顺络电子、翱捷科技等个股在二季度出现回调，进一步拖累了基金净值。

兴全趋势投资混合（LOF）曾深受资金青睐，管理规模曾一度突破400亿元，如今却经历了腰斩再腰斩，已跌至127.87亿元，较巅峰时期缩水68.2%。值得一提的是，从持有人结构来看，机构投资者持有份额骤减，而个人投资者占比激增。

具体而言，机构持有份额在2019年中期达到近107亿份的巅峰值，持有比例达44.12%，而最新持有份额不到5亿份，持有比例已不足2%。反观个人投资者，2020年之后份额开始激增，2021年中期份额达到331亿份，当前个人持有份额仍高达250亿份。

图片系兴全趋势投资混合（LOF）历年规模变化

资料来源：同花顺iFinD

与此同时，基金管理人从业人员与基金经理似乎也在逐步撤离。2022年底基金管理人的从业人员持有兴全趋势投资混合（LOF）份额尚有905.43万份，高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有份额在10万份以内，基金经理持有超100万份；但到了2024年，基金管理人的从业人员持有该基金降至286.12万份，高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及基金经理均不再持有该基金份额。

表系期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况

表系期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况

资料来源：兴全趋势投资混合（LOF）年报、机构之家整理

2025年6月，执掌兴证全球基金近五年的原董事长、法定代表人杨华辉因年龄原因卸任，副董事长、总经理、财务负责人庄园芳代行董事长、法定代表人职责。面对危局，7月2日与7月3日，该基金分别增聘杨世进、谢长雁担任共管基金经理，在短短两日内火速增聘两名基金经理试图分担董理压力。

2021年董承非离职后，谢治宇、董理、童兰“三驾马车”共管兴全趋势投资混合，试图延续此前辉煌，五年基金净值累计下跌17.09%。兴全趋势投资混合曾是“穿越牛熊”的信仰，如今似乎成为基民之殇。上半年超14亿亏损，火线增聘的两位基金经理能否避免重蹈覆辙？