7 月30 日，中共中央政治局召开会议，深入分析研究当前经济形势，并对下半年经济工作作出全面部署。作为年中至关重要的会议，此次会议围绕宏观政策、股市、债市、楼市，以及消费、投资、风险防范、产业升级等关键领域，释放出一系列重磅信号，引发市场广泛关注。企业预警通整合多家研究机构观点，对会议内容进行深入解读。

【债券视角解读7月政治局会议】从资产比价的角度，股市对于债市的影响力度加强。本次政治局会议释放出继续推进“反内卷”信号并且表示要“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。这意味着股市后续可能继续偏强，从而给长债带来重定价的压力。但由于价格回升需要时间，央行货币政策继续维持宽松，因而短期债市走熊的风险还不高。（招商证券）

【五个关键判断——从投资视角极简解读政治局会议】本次政治局对资本市场的表态更为积极“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。我们理解：不仅要稳定，还要向好，还要增强吸引力。我们提示一个非常重要的变化，股债夏普比率差值已与股债价格走势出现十年级别的背离，意味着股票相比债券的性价比、配置吸引力都已显著回升，但股债价格的反应偏滞后。股票夏普比率显著提升的原因是政策主动分摊风险提供了稀缺的确定性，限制了市场的风险向下表达，大幅降低股票的下行波动，从而降低了波动率与回撤。以往股债夏普之差回升，往往与经济向上弹性同步。但本次由于政策介入降低波动率，在经济磨底期即出现了股票夏普比率的明显提升。也就意味着，如果后续经济领先指标向好趋势可以持续，本轮债向股的大类资产切换可能会比以往周期更早的启动。（华创证券）

【变与不变—7月政治局会议5大增量信号】本次会议有不少增量信息，尤其是：再次突出“反内卷”，主抓手反价格战、去产能、规范政府招商；首提“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，指向稳股市仍是硬要求、调整就是机会；未直接提房地产，改为“高质量开展城市更新”；未提“以旧换新”，强调“培育服务消费新的增长点”；删掉“适时降准降息”，延续强调“促进社会综合融资成本下行”和“用好各项结构性货币政策工具”，指向下调LPR仍可能；财政政策突出“落实落细”，指向短期难以扩赤字、调预算等。我们也继续提示：事情正在起变化，对A股可以乐观点，债券短期有所调整、可择机加大配置、年内债券利率仍有望创新低；此外，继续紧盯中美贸易谈判进展，尤其是可能的中美最高层会晤。（国盛证券）

【7·30政治局会议地方债务领域三大关注点】政治局会议强调积极稳妥化解地方政府债务风险、有力有序有效推进地方融资平台出清。会议在地方债务领域有三大关注点：一是会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力”“落实落细更加积极的财政政策”“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”，反映出财政政策侧重推动存量政策落实，对于专项债等政府债券资金拨付、投资效率更加注重。当前承上启下关键之年，我们认为加大超常规逆周期调节力度仍有必要性，建议在用好用足存量工具、加快政府债券发行使用进度的同时，提前储备并及时推出增量储备政策；二是会议强调“积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务”，严监管基调延续。

我们建议统筹用好财政、金融、地方等各类资源，以“促发展”为主线因时因势动态调整化债政策。三是会议要求“有力有序有效推进地方融资平台出清”，表述上首次使用“出清”一词，表明中央推动融资平台“关停并转”决心更加坚决；同时强调“有力有序有效”明确了中央对融资平台改革转型要求，即既要有速度力度，又要稳妥有序、真实转型。我们认为融资平台改革转型需要一定抚育期，建议在过渡期内对融资平台在融资渠道与成本、化债资金等方面予以支持，优化债券发行审核条件，并做好“退平台”过渡期政策衔接，加强政策储备，保留政策支持空间，防止“运动式”退平台后风险加速暴露。（中诚信国际研究院）

【7月中央政治局会议或带来哪些影响？】会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，体现出中央对于稳定和提振市场信心的积极态度。与以往强调资本市场稳定运行的基础性要求相比，此次特别提及了“吸引力”和“包容性”，这意味着未来政策可能更侧重于提升市场活跃度、完善制度建设、增强市场开放程度，尤其在引入中长期资金、优化投资者结构方面将会进一步发力。此外，会议明确指出要防范化解重点领域风险，体现出中央层面在财政风险防控上更为严格的态度。（中泰证券）

【7.30政治局会议：高质量开展城市更新】本次会议高度肯定了今年以来宏观经济取得的成效，为市场释放信心，同时强调宏观政策将适时加力，并指出“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，未来随着宏观经济以及房地产市场运行形势的变化，预计更多政策仍有加力空间，推动房地产市场止跌回稳仍是政策目标，短期或更多聚焦在已出台政策的有效落实；与此同时，城市更新已经成为当下推动城市高质量发展的重点内容，也是房地产领域的聚焦点，未来各项配套政策有望加速落地。另外，“积极稳妥化解地方政府债务风险”也是会议重点提及的内容，各项举措落实有望释放地方政府落地房地产政策的灵活性，提升政策效果。（中指研究院）

【联合解读：7月政治局会议释放了哪些关键信号？】

从宏观政策总基调上，从4月“加大超常规逆周期调节”和“加紧实施”“用好用早”到7月“持续发力、适时加力”“落实落细”，政策重心转向存量政策落实，政策节奏更重“适时”。财政政策：“加快政府债券发行使用”，重在政策落地节奏和资金使用效率；货币政策：不再提“适时降准降息”，也没有提“加力支持实体经济”，结构性货币政策工具强调“用好”，我们认为，“两会”后已确定的5000亿新型政策性金融工具，经过充分的内部讨论和地方项目储备之后，Q3有望适时落地。展望Q3，我们认为增量财政工具，无论是提高财政赤字还是增发特别国债的能见度或不高，央行降准降息的概率或在下降。

地产政策的表述以中长期建设为主，短期新增举措较少。短期稳地产的政策举措表示较4月政治局会议偏少，延续此前在7月14-15日召开的中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。政策或聚焦中长期维度城镇化发展需求，包括现代化城市体系建设、构建房地产发展新模式、稳步推进城中村改造和危旧房改造等。

7月政治局会议没有明确提及“反内卷”，但在当天党外人士座谈会上，明确提及了“破除内卷”。我们认为，相较7月1日中央财经委会议较为明确的政策指向，政治局会议表述有所调整。政治局会议未再强调低价或价格竞争，我们认为此举背后，本轮以反内卷为核心的供给侧改革，价格或不是唯一的政策目标，同时，近期市场在反内卷这一催化剂下，商品价格出现大幅波动，期货和现货价格大幅背离，或已引起相关方面重视。

7月政治局会议对于2024年9月26日以来“稳住楼市和股市”的表述出现了明显变化，稳楼市着墨不多，重在“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”。（华泰证券）