去年9月底以来，A股市场震荡向上，投资者风险偏好有所提升。如何看待近一年来的市场走势？市场接下来将如何演绎？

◎记者 赵明超

去年9月底以来，A股市场震荡向上，投资者风险偏好有所提升。如何看待近一年来的市场走势？市场接下来将如何演绎？

对此，湘财基金总经理程涛近日在接受上海证券报记者专访时表示，稳增长政策或将继续加码，经济修复和盈利数据的改善，有望转化为A股进一步上行的动力。其中，人工智能浪潮引领的科技成长板块，正吸引全球增量资金持续流入A股，逐渐演化为新一轮大级别上升行情的核心主线。

程涛还表示，《推动公募基金高质量发展行动方案》的发布适逢其时，湘财基金将投研体系建设、人才培养、产品线布局、投资者服务摆到更加突出的位置，切实提升公司的核心投研能力和持有人获得感。

AI或成新一轮上升行情核心主线

今年以来，A股市场整体呈现震荡向上格局，市场情绪和资金流动持续活跃。

“AI浪潮引领叠加周期共振，新一轮大级别上升行情加速启动的迹象越来越明显。”程涛说，海外方面，美联储9月降息预期提升，相关压制因素有望缓解；国内方面，在“反内卷”政策推动下，部分行业展现较强的增长潜力，叠加政策发力尤其是“十五五”规划的预期，进一步增强了市场对经济复苏的信心。

程涛认为，流动性环境的改善是推动本轮市场走强的重要因素之一。外资的流入增加了市场的资金供给，散户资金的加速入场和新基金发行的回暖，进一步巩固了市场的上行动能。

此外，7月30日召开的中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，释放了明确的政策信号。随着权益资产吸引力的逐渐凸显，政策红利的释放将持续提振投资者的风险偏好，也为未来阶梯式上升行情奠定基础。

在程涛看来，当前经济高质量发展处于新旧动能转换的关键窗口期，随着地产链占GDP比重逐渐趋于稳定，新经济产业占比正在持续攀升，新质生产力正蓬勃发展。在AI浪潮产业趋势引领下，算力、机器人、智能驾驶、创新药等科技领域进入规模化应用阶段，半导体存储、代工封测等细分领域景气度持续回升，越来越多细分科技领域将出现技术突破。种种迹象表明，人工智能浪潮引领的科技成长板块，有望成为新一轮上升行情的核心主线。

而且，在政策支持、流动性环境改善、盈利修复、产业趋势等多重因素影响下，创新药、新能源、新型消费等也将有较好的阶段性表现。以消费领域为例，“Z世代”引领的新消费趋势如茶饮、潮玩、轻奢、宠物等快速崛起，预计到2035年相关消费规模将出现大幅增长，会不断创造新的投资机会。

“综合来看，随着上市公司半年报密集披露，部分高估值题材股短期面临业绩验证压力，可能会加剧市场的分化，但中期向上的趋势和核心主线不改，A股赚钱效应的持续显现将不断提升其投资吸引力。”程涛说。

打造团队核心投研能力

近年来，公募基金改革持续深入推进，尤其是《推动公募基金高质量发展行动方案》的发布，为行业高质量发展明确了方向。总体来看，更加强调主动管理能力、权益投资能力，突出与持有人利益共赢，这要求基金公司及时调整发展模式。对此，程涛表示，未来将把投研体系建设、人才培养、产品线布局、投资者服务摆到更加突出的位置，切实提升公司的核心投研能力和持有人获得感。

过去6年，程涛带领湘财基金建立并完善了工业化、流程化、平台化的投研体系，依靠“传帮带”传统和平台自身的“造血”功能，初步建构了优势互补的人才梯队，培养了新生代投研力量，部分基金经理在均衡配置策略、中短债投资、医药板块投资等领域崭露头角。

经历了多轮行情，程涛愈发意识到，纯粹的主动管理易受到干扰，导致业绩出现较大起伏和波动，加入量化工具的纪律约束，再结合人的经验、直觉等定性分析，有望扬长避短、互相补强，“主动量化”模式于是应运而生。在该模式中，投资“老将”掌舵，研判市场拐点和关键方位；研究团队深挖个股基本面，着力推荐高潜力“金股”；金融工程团队则实时跟踪全市场态势，并通过业绩回溯、归因分析动态优化组合持仓。整个投研团队将定性与定量相结合，各司其职、各尽所长，更有可能达成持续稳定输出超额收益的长期目标。

在程涛看来，投研框架就像“骨骼”和“血肉”，投资理念赋予其“灵魂”。湘财基金逐渐形成了以“追求最优风险收益比”为核心的投资理念，并具体细化为“十六字方针”：价值成长，前瞻研究，安全边际，长期主义。投研团队的核心理念保持一致，并据此建立可复制的人才培养体系，基金经理可以做到“随心所欲而不逾矩”，这也是湘财基金为迎接新一轮行情所做的理念沉淀和人才储备。

在产品线布局方面，湘财基金的核心能力圈聚焦主动权益投资、科技股投资等领域，与高质量发展、新质生产力的主题高度契合，既有算力、AI应用、机器人、固态电池、军工等主线，也有医药、新能源、红利、周期品、新消费等支线，初步完备了新一轮行情主线的“权益产品矩阵”，可以承接短中期市场热点切换和行业轮动的投资需求。

“资本市场与公募基金行业正发生深层次、根本性变革，旨在切实提升投资者获得感，基金公司的角色也要从资产管理向财富管理转变，不仅要‘做好蛋糕’，还要‘卖好蛋糕’。湘财基金将重点面向零售端个人投资者，围绕产业逻辑、交易策略、认知提升、心理按摩等环节，做好贯穿全链条、全流程的服务与陪伴，努力实现管理人与持有人利益共赢的长期愿景。”程涛说。