算力基础设施仍是主赛道，卫星互联网建设正加速
国信证券近日发布通信行业2025年9月投资策略暨2025H1财报总结：板块表现强于大市。截至8月29日，8月沪深300指数上涨10.33%，通信（申万）指数上涨34.41%，板块表现强于大盘，在申万31个一级行业中排名第1名。各细分领域中，光器件光模块、光纤光缆、IDC表现相对靠前。
以下为研究报告摘要：
核心观点
8月行情回顾：板块表现强于大市。截至8月29日，8月沪深300指数上涨10.33%，通信（申万）指数上涨34.41%，板块表现强于大盘，在申万31个一级行业中排名第1名。各细分领域中，光器件光模块、光纤光缆、IDC表现相对靠前。8月涨幅靠前的个股有英维克（118.88%）、天孚通信（95.23%）、德科立（92.49%）。
通信行业2025年半年报总结。2025年上半年通信行业整体（不考虑运营商）营收和归母净利润分别同比增长12.4%和24%。利润增速高于营收增速，主要是光通信领域受益AI发展，业绩增长亮眼。通信行业子板块业绩增速分化。2025H1年营业收入增速靠前的板块主要包括光模块光器件、物联网控制器、光纤光缆，板块增速分别为67%、21%和16%；利润端同样是光模块光器件、物联网控制器、光纤光缆板块增长显著。
英伟达发布最新财报，CSP的AI投入逐步形成正循环。2025Q2英伟达实现营收467.43亿美元，同比增长56%；净利润（GAAP）264.22亿美元，同比增长57%。其中数据中心营收为411亿美元，较去年同期增长56%。8月29日，阿里发布财报，表明持续加大投入力度，云业务增速亮眼。2025Q2阿里在AI+云的Capex达386亿元。其中AI收入已经占外部商业化收入超20%。阿里云营收增长26%至333.98亿元。随着海内外大厂业绩逐步释放，可以看出CSP持续加大AI投入带来了主业营收或利润的改善，当前CSP的AI投入或逐步形成正循环。即AI应用拉动广告与云收入增长，资本支出反哺算力基础设施，进一步支撑更多AI应用落地，形成正向反馈机制。
卫星互联网加速建设，行业发展竞争加剧：从7月27日至8月17日，短短22天内，中国完成了5次低轨卫星发射任务，叠加吉利发的一个星座，过去一个月工完成6组卫星互联网发射。此外，马斯克的“星链”已部署了超8000颗微型卫星，并在上周完成了SpaceXStarship的第十次二级火箭可回收。投资建议：9月苹果、华为等新品发布，开放数据中心大会、光电博览会等举办，建议持续关注AI算力基础设施发展：
（1）全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），通信设备（中兴通讯、锐捷网络等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。
（2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。
9月推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通。
风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。（国信证券 袁文翀,张宇凡）