羊城晚报记者 莫谨榕

在今年三季度的最后一个交易日，港交所迎来三家企业同日敲锣。紫金黄金国际、西普尼与博泰车联三家公司齐聚港交所交易大厅，完成了象征上市启动的敲锣仪式。

紫金黄金国际的IPO格外引人关注，它是港股年内仅次于宁德时代的第二大IPO项目，此次上市的总募资额达到249.84亿港元。上市后，这三家新上市公司的股价均高开高走，紫金黄金国际与博泰车联上市以来累计涨跌幅接近翻倍，西普尼更累计上涨达457.43%。这三家企业同日成功上市、且集体交出亮眼成绩单的场景，是港股今年IPO市场持续火爆的一个缩影。

来自毕马威的统计数据显示，截至9月30日，今年香港市场上市申请数量已接近300宗，创下历史新高。香港IPO市场在今年第三季度延续强劲增长势头，前三季度共迎来67宗新股上市，募资总额达1829亿港元。与去年同期相比，上市宗数和募资额分别大幅跃升49%和229%。

今年募资有望登顶

放眼全球市场，2025年前三季度全球IPO市场同样呈现回暖态势。数据显示，同期全球IPO市场共募资1116亿美元，上市宗数达930宗，与去年同期相比，募资规模和上市宗数分别上升32%和3%。在全球主要证券交易所的IPO募资排名中，香港位列第一；美国两大证券交易所紧随其后，分别排名第二和第三，其募资总额较去年同期增长19%；印度国家证券交易所和上海证券交易所则分别位列第四和第五位。

港股IPO市场大幅增长的动力之一来自A+H上市推动。统计数据显示，今年前三季度，香港市场共完成11宗A+H上市，其募资额占同期香港IPO总募资额的50%，成为拉动IPO募资规模的重要力量。仅今年上半年，A+H新上市申请数量为83宗，对比2024年全年仅有5宗，且A+H上市速度在加快，上市平均时间为4—6个月，其中最快的一宗仅用了3个月。

此外，今年前三季度港股市场迎来多宗IPO“巨无霸”项目，前十大IPO募资额占募资总额的69%。募资额最大的是A+H上市的宁德时代，以约410亿港元的募资额位居榜首；9月底上市的紫金黄金国际紧随其后，募资249.84亿港元位列第二。此外，恒瑞医药、三花智控、海天味业三家企业的募资额均突破百亿港元。上述前五大IPO项目合计募资规模近千亿港元，大宗IPO项目推动了港股IPO市场的繁荣。

毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌认为，估值和流动性的提升正在推动香港IPO市场蓬勃发展，A+H及第18C章上市（港交所《上市规则》第18C章是一项专为特专科技公司量身定制的创新上市制度，为那些处于商业化早期阶段、尚未达到传统上市标准，但具备明确商业化路径和巨大发展潜力的科技企业提供更为灵活的上市通道）尤为活跃。这种趋势预计将持续下去，带动近期IPO活跃度提升。“凭借创纪录的上市申请，我们有信心2025年香港将再次登上全球证券交易所的榜首。”

随着港股IPO募资总额遥遥领先，港股打新热情也再度重燃。记者统计发现，截至10月13日，年内共有75只新股登录港交所，除了宜宾银行外，均被超额认购。其中，公开认购超过百倍的新股有46只，超过千倍的18只，超过5000倍的5只。更引人注目的是，10月10日上市的金叶国际集团直冲到11465倍，刷新年内港股超额认购纪录。

政策松绑引来活水

以2014年沪港通启动为起点，内地与香港资本市场“互联互通”已经进入第十一个年头。2024年以来，一系列政策改革不断提升港股市场对内地和海外企业的吸引力，当下A+H模式的快速升温就与政策驱动密不可分。

2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。中国证监会表示，将与香港方面深化合作，采取五项措施进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

与此同时，港交所持续放宽上市门槛，并进一步扩大上市框架，比如，2021年11月降低双重上市门槛，2022年1月实施特殊目的收购公司（SPAC）上市机制，2023年增设特专科技公司《上市规则》并于次年下调特专科技公司上市门槛，2024年10月宣布将优化新上市申请审批流程时间表，加快合资格A股上市公司审批流程等，持续提升了对企业赴港上市的吸引力。

在政策鼓励下，A+H双融资平台模式持续升温，其中硬科技企业成为最大受益群体。今年5月，港交所推出“科企专线”，为特专科技公司（18C类）和生物科技公司（18A类）提供一站式上市咨询服务，并允许以保密形式提交申请。这一举措是港股向科技创新领域的深度倾斜，吸引了众多初创和成长型科技企业涌入。

值得一提的是，港股IPO发行定价新规落地，进一步提升香港上市机制的吸引力。8月4日，港交所关于优化IPO市场定价及公开市场规定的新规正式生效。新规的优化主要涉及三项内容：在首次公开招股市场方面，建簿配售部分的最低分配份额由原建议的50%下调至40%；同时，允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为首次公开招股发售的分配机制；在公开市场规定方面，调整了初始公众持股量及自由流通量的有关规定。

山西证券研报分析认为，本次香港IPO新规立足于香港资本市场机构主导的实际境况，通过对分配比例及分配机制的优化有利于提高机构参与定价话语权，同时，不同禀赋的企业可以通过对其股票的流通性和稳定性偏好，选择机制A和B作为分配机制，有效平衡了个股流动性和市场风险性，从而提升资本市场发行制度的稳定性，提升香港资本市场的世界吸引力，有利于内地企业加速A+H上市。