雷递网 乐天 11月20日

近期，小米集团（证券代码：01810）股价持续走低。

在经历持续数日的下跌后，小米股价已跌至37.7港元，市值跌破1万亿港元，截至今日收盘，小米市值为9818亿港元。

小米终于也开启了强力回购。11月20日，小米发布回购公告，表示以平均价37.61港币，回购1350万股，总耗资超5.07亿港币，创上市以来最大单日回购金额纪录。

相对小米一天的成交量131.15亿港元来说，小米的回购金额并不高，但依然对小米股价有拉升作用，到收盘时，小米股价止跌于2.89%。小米释放出了一个信号：做空力量终于迎来了对手盘。

2025年以来，虽然小米已多次回购股票，总金额超20亿港元，此次小米以大额回购向市场传递明确信号，坚定看好公司未来发展前景。

第50万辆小米汽车下线 雷军：预计今年交付超40万辆

同一天，小米宣布第50万辆小米汽车正式下线，小米CEO雷军说，“今天非常激动，我们迎来了小米汽车史上一个重要的里程碑：第50万辆汽车下线。从第1台到50万台，我们仅仅用了1年零7个多月的时间。”

“50万台，对行业巨头来说，可能微不足道；但对小米汽车而言，意义非凡。这标志着，小米汽车从研发、制造、销售、交付和服务等整个体系能力，得到了充分验证。这也标志着，小米汽车得到了广大消费者的认可，到了一个新的规模化阶段。”

雷军说，今天下线的第50万台，对于小米汽车来说，仅仅是站上了新起点。小米汽车会持续做好这几件事：第一，坚持不懈抓安全、抓交付。“我们始终认为，安全是基础，安全是前提。在确保安全和品质的基础上，我们全力以赴加快生产。第二，持续加大科技创新力度。第三、推进 AI 和智能制造的深度融合。”

“‘行胜于言、以行践言’，小米会用行动向大家交出更好的答卷。”

雷军在今天的下线仪式中透露，2025全年小米汽车预计将交付超过40万辆，全年目标再提升。

小米需更扎实做产品 品控需提升

小米已连续4个季度营收过亿，小米最好的业绩却迎来最激烈的股价下跌。

最新财报显示，小米2025年第三季度营收1131.21亿元，较上年同期的925亿元增长22.3%；经营利润为151.1亿元，较上年同期的60.41亿元增长150.1%；小米运营利润率达到13.4%，为最近几年来最高的水平。

小米集团2025年第三季度智能电动汽车收入283亿元，其他相关收入7亿元，并且本季度小米汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营收益转正，实现单季经营收益7亿元。

在公布这样一份优异的财报后，小米股价依然连续两日加速下跌，甚至还看不到停止下跌的趋势，让众多支持、信任小米的投资者损失惨重。

此番小米股价接连下跌，有众多原因，包括2025年9月小米17系列手机出货量不及预期导致股价下跌超10%，明年新能源汽车购置税补贴减半，年初3个女孩遇难事故风波、雷军“小米汽车好看比安全重要”言论风波，再叠加当下动荡的资本局势，投资者情绪性抛盘被放大，作为小米代言人的雷军都已成为舆论的“靶子”。

作为一家季度营收已超千亿的公司，小米在众多方面还有很大提升空间。

比如，格力电器董事长董明珠多次抨击过雷军吝啬，从来不给投资者分红。小米2025年刚从资本市场募资超过400亿，且单个季度运营利润超过150亿，完全有实力进行分红，如果能每年进行适度的分红，而不是只从资本市场吸血，就能大大改善小米与投资者之间紧张的关系。

此外，小米业务发展迅猛，研发投入很大，但无论是进军汽车行业，还是发力家电行业，与老牌企业始终存在技术层面的差距。表面的差距容易追赶，但更多技术层面的细节仍然需要时间打磨。虽然很多人认为奔驰、宝马、大众等德国企业在汽车智能化方面落后，但这些企业毕竟是百年老企业，精细化的管理、对安全的把控，很值得中国的新能源车企学习。

有业内人士对雷递网透露，因为崇拜雷军买了小米扫地机器人，但小米扫地机器人中看不中用，很快就坏掉了，让自己很失望。还有业内人士透露，小米的一些管理者，更看重利润，对OEM厂商的成本控制很高，但这往往牺牲了质量，导致了小米的产品很容易坏。扫地机器人、家电有问题，不至于很严重，但汽车要是也是这样，那问题就大了。

第三个方面，对抗空头需要时间。当下，小米在更强调小米汽车安全的前提下，需要进行市值管理、信任修复。

与空头的对抗，可以学习腾讯。当年腾讯因为大股东持续出售股权，股价一度被打压得很厉害，跌到200多港元，但此后，腾讯从4亿港元回购，持续提升到10亿港元的回购，在业绩也恢复的情况下，腾讯很快就改变了股价一边跌的局面，如今腾讯股价已经稳稳站在了600亿港元以上的位置。

当下，小米也需要善于与空头较量，把“大额回购”当成市值管理、信任修复、资本优化和未来融资保卫战的组合拳，而并非简单托价，且莫让支持信任小米的投资者们寒了心。

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