《港股IPO狂飙：不是回暖，是换轨》

——百亿募资只是表象，真正变的是中国资产的定价方式

你以为港股只是“情绪反弹”？看看中环清晨的交易大厅：咖啡还没凉，电话已经打爆。

年初至今18宗IPO、675.5亿港元募资，同比暴涨1029%，这不是偶发脉冲，而是一轮结构性提速。

第一层变化，是“A+H折价”正在失效。过去H股便宜像常识，如今却被不断打破，甚至出现倒挂。原因不神秘：全球资金在重估中国龙头的现金流与确定性。当中东、新加坡的长线基金开始扫货，市场就不再只讲“便宜”，而是讲“值不值”。

第二层变化，是制度的“隐形加速”。公众持股比例下调至5%或市值10亿港元，企业赴港成本骤降，相当于给融资通道装上“涡轮”。这不是放水，而是让好公司少消耗在流程里，把时间用在增长上。

第三层变化，来自AI。短短两个月，12家AI价值链公司上市，基石投资者认购率接近58%。路演现场常见一幕：管理层刚说完商业化节奏，台下已经在算三年回报。这不是追风口，是算账本。

当然，热≠易。注册制下仍要过材料与路演两关。递表像投简历，上市才是领证。资本的手伸得快，收得更快。

所以，港股在变什么？它正从“备胎市场”，回到“价值发现”的主场。看懂这一点，才看懂这轮IPO。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）

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