2025年，我管理的融通产业趋势基金实现了114.61%的业绩回报，在全市场标准股票型基金（A类）中排名第1，这也鞭策我在新的一年踔厉奋发、砥砺前行！

科技创新和内需提振

成为两大产业方向

展望马年投资，我们认为A股市场仍具备延续上行趋势的条件，主要基于以下三方面因素：

首先，政策环境持续支持。国内外政策导向均对资本市场构成利好。当前股市在提振消费与增强居民信心方面被赋予更高期待，相关政策持续助力经济复苏与市场稳定。

其次，流动性保持宽松。国际方面，美联储预计仍在降息通道中，2026年利率或逐步调整至3%左右；国内货币政策亦有望延续宽松，降息降准仍存空间，为市场提供充裕流动性支持。

再次，产业趋势仍在演进。以人工智能为代表的科技领域下游需求持续释放，龙头公司估值仍有吸引力，产业成长周期尚处于中早期，未来发展空间广阔。

我们判断，激发中国经济内生动力的主要路径集中于两大产业方向：一是科技创新，二是内需提振。

具体说来，科技创新作为激活内生动力的关键驱动力，亦构成全年市场主线。其中，人工智能产业居于核心地位，其发展关乎未来数十年的国际竞争格局与产业升级进程，预计各国将持续加大投入。

当前人工智能仍处于基础设施建设阶段，相关资本开支规模显著，算力领域的GPU、光模块、PCB等企业将持续受益。产业发展预计呈现“硬件先行、应用跟进”的节奏：一方面，AI已在云计算、AI广告等领域实现可观收入，在编程领域正逐步替代人工；2026年国内外无安全员的自动驾驶出租车将陆续投入运营，新一代人形机器人亦将实现量产。整体看，AI应用层步入爆发期。

另一方面，内需提振是激发经济内生动力的另一重要抓手。消费平替、消费出海等领域蕴含结构性机遇，若房地产市场逐步企稳，传统消费板块亦有望迎来修复。

在“稳中求进、激发内生动力”的政策基调下，A股市场投资风格预计将从2025年的“成长主导”转向“成长与价值均衡共振”，市场机会将更为多元和均衡。

把握科技变革时代机遇

挖掘细分优质成长龙头

新的一年，我们将基于上述判断，深挖投资机会。人工智能带来的产业变革仍处于关键“基础设施建设期”，未来一至两年，随着可穿戴设备、机器人、自动驾驶等新应用逐步落地，其影响将愈发深入。

尤其，科技的浪潮依旧澎湃，我们将持续关注，通过深度研究捕捉“从0到1”的产业临界点，挖掘细分领域优质成长龙头，努力把握科技变革中的时代机遇。

此外，经过半年的调整，消费与创新药板块已进入可关注的区间。新消费领域部分标的估值已回落至20倍PE左右，且业绩增长可期；创新药的长期成长逻辑未变——中国创新药对外授权数量已接近全球40%，临床开发规模位居世界前列。

（本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）

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