2月25日，人民银行在公开市场上以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借款便利（MLF）操作，期限为1年期。

当日，央行还以固定利率、数量招标方式开展了4095亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日有4000亿元逆回购、3000亿元MLF到期，叠加央行开展的6000亿元MLF操作，公开市场实现净投放3095亿元，为连续12个月加量续作。

自2025年3月MLF改为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，回归流动性投放工具定位后，MLF与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，为金融机构提供稳定预期。

综合本次MLF操作与2月央行两度开展的公开市场买断式逆回购操作来看，两项政策工具在2月合计释放中期流动性9000亿元，上个月为1万亿元，继续保持较大投放力度，展现出央行适度宽松的货币政策取向。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行2月份加量续作MLF，延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。开年两个月央行显著加大包括MLF在内的中期流动性净投放规模，背后可能有多重原因。

一是为保障重点领域重大项目资金需求，稳定宏观经济运行，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，财政继续前置发力。这意味着尽管2月存在春节长假因素，但仍会有较大规模的政府债券发行。

二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷较大规模投放，以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，央行2月加量续作MLF，延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行、引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。

开年以来，更加积极的财政政策靠前发力，国债、地方政府专项债券等政府债券发行进一步提速。1月政府债券融资增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平。央行保持市场流动性充裕，将支持政府债券顺利高效发行。

央行近日发布的2025年第四季度货币政策执行报告称，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

展望后期，王青分析，开年两个月央行显著加大中期流动性净投放力度，意味着短期内降准的可能性较小。这意味着在央行1月推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。中金公司研报认为，2026年货币市场流动性或继续维持充裕，在稳汇率、稳通胀目标影响下，央行货币政策可能进一步加大放松力度。

来源：北京日报客户端

记者：潘福达