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靠“传奇IP”撑起业绩的恺英网络（002517.SZ），正上演一场市值疯涨大戏。

自2024年7月以来，恺英网络的股价从阶段性低点8.19元/股一路上涨，最高触及30.50元/股，涨幅超过270%。之后，恺英网络的股价有所回落，截至2月25日，恺英网络股价收于23.05元/股，总市值接近500亿元。

恺英网络本轮股价大涨，正值A股游戏板块整体回暖。自2024年7月至今，同花顺游戏指数累计涨幅逾116%。本轮行情中，股价涨幅居前的游戏公司多手握爆款游戏产品，例如世纪华通（002602.SZ）的Whiteout Survival、Kingshot，吉比特（603444 SH）的杖剑传说，巨人网络（002558.SZ）的超自然行动组等。

相比之下，恺英网络虽然背靠“传奇IP”，但近年来并未推出新的爆款游戏。不过，公司在AI领域的投资颇受市场关注。

2024年11月，一款名为EVE的3D AI智能陪伴应用在社交平台上爆火，这款产品具备游戏娱乐属性，与头部AI公司MINIMAX旗下的头部产品Talkie/星野同处AI陪伴赛道。EVE的开发者自然选择是一家由恺英网络战略投资的公司。

今年2月11日，自然选择新推出的AI社交产品Elys再度爆火，当日，恺英网络股价一度涨停。

值得注意的是，随着恺英网络股价回暖，公司实控人金锋的身价也水涨船高。目前，金锋直接持有恺英网络14.99%的股份，并通过绍兴安嵊间接控制公司5.26%的股份。以最新股价计算，金锋的穿透持股市值高达100亿元。

押注AI

近年来，恺英网络频频通过投资拓展AI布局，自然选择正是恺英网络投资的一家AI应用开发企业。

据恺英网络官微，2025年3月，恺英网络完成对自然选择的海外控制主体Tyrell AI Limited的投资，持股比例超过16%，是该公司创始人和管理团队之外的最大机构投资人。

自然选择共有两款AI应用产品，其中EVE主打3D AI陪伴，目前已完成二测，预计今年3月14日在国内市场上线。第二款产品Elys主打“AI社交”，用户注册后可通过选择标签、上传照片、与AI对话等步骤，形成自己的“AI分身”，并进行社交交互。

随着AI技术的发展，AI厂商正积极发展面向C端的AI应用产品，AI陪伴与AI社交均是较为热门的赛道。

AI陪伴赛道上竞争者众多，包括MINIMAX旗下的Talkie/星野，字节跳动旗下的猫箱，腾讯阅文旗下的筑梦岛等。整体来看，AI陪伴赛道的商业化能力较强，据MINIMAX招股书，2025年前三季度，Talkie/星野的营收为0.19亿美元，约占公司总营收的35%。相较而言，AI社交赛道仍处于开拓过程中，腾讯近期测试的“元宝派”就是一款AI社交产品。

除自然选择外，恺英网络还参与孵化了一家AI游戏引擎公司杭州极逸。

杭州极逸成立于2025年2月，由恺英网络持股46.16%，该公司是由恺英网络与比高集团（8220.HK）合资设立的，其董事长、CEO谭凯曾任恺英网络AI大模型负责人。恺英网络财报显示，杭州极逸推出的游戏行业AI全流程开发平台SOON，可以通过AI全自动生成游戏美术资产、代码等内容，极大压缩游戏开发周期。

恺英网络在AI硬件上也有所布局，公司投资的VR硬件厂商乐相科技推出了AI眼镜产品DPVR AI Glasses。此外，公司还推出了治愈系AI潮玩品牌暖星谷梦游记，主打“智能玩偶+虚拟游戏”概念，拥有情绪识别、体感互动、智能交流等功能。

可以看出，恺英网络在AI上的布局颇多，但上述应用及产品尚未对公司业绩起到明显的提振作用，未来商业化表现如何仍待进一步观察。

“传奇”仍是业绩支柱

对于恺英网络而言，AI业务是其布局的新业务曲线，公司目前的业绩主要依赖传统游戏业务支撑，其中，传奇IP相关游戏是公司业绩的重要来源。

公开信息显示，传奇是一款来源于韩国的游戏IP，2001年时由盛大创始人陈天桥引入国内。经历20余年发展，传奇仍是中国游戏市场中的重要IP之一，据艾瑞咨询数据，2024年，传奇端游、页游、移动游戏市场规模分别约为52.7亿元、76.7亿元、136.7亿元，传奇IP核心用户规模超5000万人。

恺英网络正是传奇IP的国内代理商之一，公司推出的蓝月传奇页游累计流水超40亿元，王者传奇手游累计流水超30亿元。此外，公司还拥有原始传奇、梁山传奇、蓝月传奇2等传奇系列手游产品。

除传奇IP外，恺英网络还布局了多款知名IP产品，包括三国SLG游戏三国：天下归心、实时对战游戏敢达争锋对决、3D动作对战游戏代号：奥特曼等。不过，公司近年来并未推出热度较高的爆款游戏，导致公司游戏业务收入增长受限。

2025年上半年，恺英网络移动游戏业务实现营收18.83亿元，同比下滑10.14%；网页游戏业务营收0.39亿元，同比下滑38.41%。

在游戏业务下滑之际，恺英网络通过一款名为“996传奇盒子”的传奇类产品聚合平台，维持了业绩增长态势。2025年前三季度，恺英网络的营收为40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%。

996传奇盒子可以为玩家提供传奇开服等信息，并为相关产品提供渠道服务。该产品一经推出，就吸引了多家合作方。公告显示，2025年以来，公司先后和三九互娱、掌玩游戏、贪玩游戏等厂商签约，三家厂商分别支付1亿元、1.5亿元、2亿元的费用用于开设相关专区进行游戏展示、宣传。

2025年上半年，传奇盒子所属的信息服务业务录得了6.57亿元收入，同比增长65.33%，同年三季度，传奇盒子对恺英网络营业收入贡献约5.7亿元，其中品牌专区入驻服务确认收入约2.45亿元。