来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年2月25日，锦欣康养产业集团有限公司（以下简称“锦欣康养”）正式向港交所主板递交上市申请，中金公司、广发证券担任联席保荐人，拟登陆港股市场。

作为锦欣集团旗下康养核心平台，锦欣康养定位中国医养结合机构养老服务市场领导者，聚焦80岁以上高龄、行动不便、慢性病及认知障碍等刚需长者，核心提供机构养老、社区养老、居家养老三大服务，依托旗下老年病医院、护理院等医疗资源，构建“养老+医疗”闭环服务体系。

招股书显示，截至2025年9月30日，锦欣康养已运营38家养老设施，其中23家为医养结合设施，床位容量达8333张，服务覆盖川渝、长三角、大湾区三大核心区域。据弗若斯特沙利文数据，按医养结合设施入住率、行动障碍长者占比计算，锦欣康养均位居行业第一（约85%），医养结合床位数量排名全国第二，在川渝地区民营连锁医养机构中位列第一，整体入住率达84.8%，持续保持高位。

财务数据方面，招股书披露，2023—2025年前九个月，锦欣康养的营业收入分别为4.88亿元、6.05亿元、5.47亿元，保持稳步增长态势；同期净利润分别为2706.2万元、4031.0万元、2610.6万元，盈利表现稳健；毛利率分别为21.7%、23.3%、22.5%，整体维持在20%以上。2024年，该公司通过收购上海国松集团，快速切入华东市场，逐步推进全国化布局。

值得注意的是，根据招股书，锦欣康养此次闯关港股仍面临多重风险考验：因医养结合业务受外资准入限制，该公司采用VIE架构运营，存在监管与合规不确定性；收入区域集中度较高，川渝地区收入占比达71.8%，抗区域政策及市场波动能力较弱；2024年收购上海国松形成1.58亿元商誉，未来存在减值风险且跨区域整合难度较大；同时，护理人才缺口大、人力成本持续上涨，长期护理保险政策变动可能影响收费标准与收入规模，叠加流动比率下滑、融资成本增加，短期偿债与经营压力进一步加剧。

作为国内医养结合赛道头部企业，锦欣康养凭借高入住率与标准化运营优势冲击港股，未来能否有效破解合规、区域集中、并购整合及成本管控等难题，将成为其实现长期稳健发展的关键。

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