文：韦亚军

摄影：Bob

这公司太烧钱了。

甚嚣尘上，SpaceX公司的IPO估值又提升了。

近日，据多家媒体报道，火箭和卫星独角兽SpaceX公司计划秘密提交IPO申请，估值超过1.75万亿美元（折合人民币超过12万亿元）。

若按5%股份模型计算，其募资最高可能触达约875亿美元。募资将主要用于提升星舰发射频率、建设太空AI数据中心及月球与火星基地布局。

注：目前网路上关于SpaceX公司的IPO消息，几乎全为传闻，所有消息请以SpaceX官方披露为准。本文仅供参考。

史上最大IPO

或定于马斯克生日当天

若SpaceX的IPO计划最终成功，其将成为全球资本市场有史以来最大的IPO之一。这一估值不仅能够超越Meta和台积电等传统巨头，使SpaceX跻身全球市值前10，具体来说是第7。

彭博社称，SpaceX最早可能在3月份秘密提交上市申请。选择"秘密提交"（Confidential Filing）是科技独角兽的常见策略，允许公司在正式公开前与SEC进行多轮沟通，避免过早暴露财务细节和战略意图。

路透社援引消息人士称，IPO很可能在6月份进行，而3月份提交的保密文件也符合这一时间表。

同时，这一时间表与马斯克个人节点高度重合——6月28日恰逢马斯克生日，而SpaceX将IPO窗口锁定在6月，既是对创始人的致敬，也意在向市场传递"成熟企业"的信号。

公开资料显示，埃隆·里夫·马斯克（Elon Reeve Musk），1971年6月28日出生于南非行政首都比勒陀利亚。

不过，计划仍有可能改变。知情人士同时提醒，SpaceX相关考虑仍在进行中，细节可能发生变化，SpaceX仍可能推迟递交IPO文件。

估值翻了两番

IPO大概率采用双重股权结构

SpaceX的估值曲线呈现出近乎垂直的增长态势。

2024年底，公司在内部股份转让中的估值约为3500亿美元；2025年7月，这一数字跃升至4000亿美元；同年12月，内部交易估值已达8000亿美元。

进入2025年，IPO预期估值直接翻倍至1.5万亿美元，而最新彭博消息显示，目标估值已上调至超过1.75万亿美元。这一最新估值较2025年12月传出的IPO计划（估值1.5万亿美元）高出2500亿美元。

市场分析认为，这一估值的底气来自刚完成的战略整合——2026年2月，SpaceX以2500亿美元的估值合并了马斯克旗下的人工智能公司xAI。

合并后的实体不再只是火箭发射商，而是拥有"轨道数据中心"能力的综合体——通过Starlink的卫星网络叠加xAI的计算能力，在太空构建AI基础设施。这种"软硬一体"的叙事，正是支撑其超高估值的核心逻辑。

市场消息显示，SpaceX拟募资规模高达500亿美元，远超2019年沙特阿美创下的294亿美元全球IPO募资纪录。而乐观派认为，若按5%股份计算，募资可能触达约875亿美元。

同时，为确保对公司的绝对统治力，马斯克极大概率采用双重股权结构（Dual-Class Share Structure），即发行具有超级投票权的B类股。

这意味着即便上市融资按500亿美元计算，马斯克仍能保持对火星殖民、月球基地等长期计划的控制权，不至于受到华尔街短期财报压力的干扰。

不再避讳IPO

马斯克态度变了

马斯克对上市的态度经历了180度转变。

早在2020年，他在推特上明确表示："只有当营收增长平稳可预测时才会IPO，公开市场不喜欢 erratic cash flow（不稳定的现金流）"。

2022年员工大会上，他更直言："上市绝对是一份通往痛苦的邀请函，股价只会让人分心。"

但2025年以来，马斯克的立场明显有所松动。12月11日，他在回应科技媒体Ars Technica记者Eric Berger时称"Eric一如既往地准确"，间接确认了上市计划。

马斯克发生这一转变的根本原因在于——SpaceX的营收结构在2025年发生质变。

据路透社援引知情人士消息，SpaceX 2025年全年营收约150亿-160亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）约80亿美元（约合人民币556亿元）。

其中，Starlink（星链）贡献约104亿美元营收，占比超过2/3，正式超越火箭发射业务成为核心支柱。

不过，市场普遍认为马斯克不再讳谈IPO的核心动因还有一个，即SpaceX对于资金的需求依然呈现量级跃升。

众所周知，“登天”比直接烧钱还烧钱。即便成本低如星舰（Starship），其完全复用、火星基地建设、太空AI数据中心等计划，所需资金也远超私募市场承载能力。

据马斯克曾估算，建立火星自给自足定居点需运送约100万吨物资，仅发射成本就高达1万亿美元，这不是几家风投机构能随随便便承担的起的。

此外，员工激励也是关键考量。SpaceX定期回购允许老员工套现，但2025年底的内部股份出售仅允许员工卖出20亿美元股票，流动性远不能满足需求。

不难想象，SpaceX上市当天，必然会同步诞生一大批亿万富翁。而IPO将成为释放"纸面富贵"的核心通道。