香港联合交易所于2026年3月13日发布《上市机制竞争力检讨》第一阶段咨询文件，提出四项重大改革方向，咨询期至2026年5月8日。此次改革被视为继2018年引入同股不同权、2023年增设第18C章特专科技公司上市通道之后，又一次关键制度突破，旨在应对国际交易所竞争与中概股回归需求。

壹、保密递交机制全面放开

所有IPO申请人，不论行业，均可选择保密提交申请材料，打破自2013年以来以公开披露为原则的安排。此前仅生物科技（18A）、特专科技（18C）及第二上市申请人享有密交资格。

配套措施方面，若申请材料存在重大缺失，联交所将公开披露相关保荐人、律师事务所及会计师事务所名称，以强化中介机构责任。

贰、同股不同权制度“三重松绑”

投票权比例上限：市值达400亿港元的企业，特别投票权比例上限由10:1提高至20:1。

最低经济利益放宽：若持股金额超过40亿港元，最低持股比例可由10%降至5%。

市值与收入门槛下调：

A类标准：市值由400亿港元降至200亿港元；

B类标准：市值由100亿港元降至60亿港元，收入门槛由10亿港元下调至6亿港元。

创新产业认定扩容：在原有“科技创新类企业”（路径A）之外，新增“业务模式创新类企业”（路径B），要求复合年增长率不低于30%或处于行业领先地位。生物科技及特专科技公司自动视同创新企业，无需额外论证。

叁、第二上市与中概股回归便利化

同股不同权公司第二上市门槛：与香港主要上市标准对齐，即A类市值200亿港元、B类市值60亿港元且收入达6亿港元。

同股同权企业市值门槛：由100亿港元降至60亿港元，并须在合资格交易所（如纽交所、纳斯达克）保持至少两年良好合规记录。

转主要上市指引：为海外发行人提供清晰的操作路径，降低转换上市地位的合规成本。

肆、18A/18C章节适用性扩充

符合主板第8.05条盈利测试或市值收益测试的生物科技及特专科技公司，可灵活选择通过第18A章、第18C章或传统主板通道上市，增强融资方式的弹性。

投资者保护与市场影响

尽管投票权比例上限提高，新规仍要求同股同权股东合计持有不少于10%的投票权，以保障小股东召集股东大会的权利。

现有上市公司不得调整既存投票权结构，新规仅适用于新申请人。

联交所数据显示，2018年后赴美上市的62家大中华及东南亚公司中，有17家因原10:1投票权限制无法来港上市，新规有望吸引其回归。专家指出，“业务模式创新企业”的纳入可能在短期带来成长性不确定性，但30%增长率等量化标准有助于筛选优质标的。

港交所上市主管伍洁镟表示，放宽门槛不意味着降低质量，调整后的市值要求仍高于主板平均水平，并配套投资者保障措施。

若改革落地，香港有望进一步吸引东南亚科技企业及分拆上市子公司，巩固其国际金融中心地位。