中国基金报记者 闫军

点心债（离岸人民币债券）正成为中国科技企业融资的新选择。

6月11日，香港交易所公告显示，腾讯即将发行并预计于6月17日在港上市的多只美元及离岸人民币债券，包括17.5亿美元10年期债券、7亿美元20年期债券、110亿元人民币10年期债券及40亿元人民币30年期债券。

港交所评价，此次交易是离岸人民币债券市场的重要进展，这笔150亿元人民币的点心债是2025年以来发行规模最大的点心债。

腾讯为何在此时发行大额离岸债券？从腾讯高层表态来看，此次融资将用于人工智能（AI）资本开支。

腾讯总裁刘炽平表示，票据发行获得市场的积极认购表明，投资者认可腾讯核心业务的高质量增长，认可营销服务和游戏等领域部署AI所取得的成效，以及在混元大模型和WorkBuddy等AI效率平台方面所取得的进展。

剑指AI资本开支，腾讯再启大额离岸融资

就在港交所发布公告的前一天，6月10日，腾讯控股已经对此次债券融资进行了披露。

腾讯表示，公司成功发行了总计24.5亿美元的美元票据，并同步发行150亿元人民币的离岸人民币点心债。值得一提的是，这是腾讯历史上第二次发行点心债。

此次票据由四部分组成：

一是美元债：17.5亿美元2036年到期10年票据，票息为每年固定利率5%；7亿美元2046年到期20年票据，票息为每年固定利率5.6%。

二是点心债：110亿元人民币十年期票据，票息为每年固定利率2.5%；40亿元人民币30年期票据，票息为每年固定利率为3.1%。

就在6月8日，腾讯更新了总额高达300亿美元的全球中期票据计划。公开资料显示，腾讯最早于2014年4月10日设立票据融资，最初总累计最高限额仅有50亿美元，此后数年不断提升额度至当前的300亿美元。

腾讯表示，在6月16日完成上述票据发行后，公司尚未偿还的票据本金总额将约为221.8亿美元。

扣除包销费用、折扣以及佣金后，此次发行净额分别24.3亿美元及149.4亿元人民币。发债用途为一般企业用途，包括再融资。

上海金融与发展实验室副主任、招联首席经济学家董希淼表示，我国科技企业AI资本支出进入高峰，2025年合计资本支出预计突破300亿美元。因此，科技企业希望通过点心债市场锁定低利率长期资金。

谁在抢购？人民币资产稀缺性凸显

值得注意的是，腾讯此次发行的点心债期限较长（含10年及30年期），且票面利率客观而言并不算高，但仍获得机构竞相认购。

国恩资本董事总经理杨先哲分析，这背后主要源于人民币资产的稀缺性。境外人民币计价资产不多，境外持有的人民币买方机构持有的人民币没有太多去处，一旦有债券供给，而且收益率要高于银行存款，机构自然愿意认购。

杨先哲进一步表示，潜在认购方包括在港的中资银行、保险、资管机构以及外资。

此外，有市场人士指出，随着“南向通”持续扩容，境内保险机构等配置型长线资金同样存在配置需求。

某境内城商行资金人士向记者表示，中小银行对利率敏感，并不会主动参与这类债券发行，但国有大行较为积极。

点心债等发行继续井喷，从“补充工具”到核心载体

所谓点心债，是指在香港发行的人民币计价债券，其命名源于香港特色点心，寓意规模较小。2025年以来，点心债发行迎来小高峰，有望从“离岸融资补充工具”逐步演变为全球人民币资产配置的核心载体之一。

在全球利率分化与人民币国际化深化的背景下，2025年点心债发行规模达7561亿元人民币，同比增长10%。申万固收数据显示，截至2026年4月末，点心债存量规模达2.51万亿元。中资产业方面，京东首发100亿元，快手首发35亿元，中海油服发行50亿元，科技与能源企业试水意愿增强。

在董希淼看来，境内企业集中发行境外美元债和点心债，除满足科技产业资本开支需求外，还源于以下三重因素共振：

首先，10年期中美国债利差达2.3个百分点，同期限点心债票息平均比美元债低约200个基点，人民币融资已成为全球最便宜的融资选择之一，显著节约财务成本。

其次，2026年至2028年中资美元债到期规模合计超3000亿美元，面对高成本借新还旧，许多企业选择以更低利率的点心债替代美元债进行再融资，形成结构性替代。

第三，政策方面利好频出，如央行上调跨境融资参数、“南向通”扩容、央行常态化发行离岸央票和国债，为境外债发行提供了完善的基准曲线和流动性支持。

专家看好未来点心债规模壮大

董希淼表示，对境内企业而言，点心债融资成本较美元债低约2个百分点，还有助于企业规避汇率波动风险，得以在低利率窗口锁定长期负债。

对离岸人民币市场而言，有助于推动形成“供给增长—需求扩大—成本下降”良性循环。在人民币国际化层面，亚、欧、中东基金在投资者中合计占比超六成，17家全球发行人首次进入点心债市场，央行类机构开始小步增持，推动人民币从结算货币迈向融资与储备货币。

“当然，还需要注意防范风险，比如美联储降息不及预期可能引发离岸人民币利率反弹，低评级产业债信用分化加剧，离岸流动性波动将对点心债估值产生冲击。”董希淼指出，本轮小高峰推动中资企业在全球货币政策分化背景下主动进行融资套利与债务结构优化，同时，有助于巩固香港离岸人民币中心地位，为人民币国际化提供了重要的市场载体。

相对于美元债，杨先哲也尤为看好未来点心债规模的壮大。

“离岸人民币市场建设有助于提升人民币国际地位，为更强的计价货币、结算货币乃至储备货币地位助力。香港在这方面地位很独特。海外发债资金回流内地，未来也将改善内地流动性。”杨先哲表示。

编辑：黄梅

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼

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