【导读】前方预警！这些ETF，换手率超800%！又趁港股休市拉高溢价

中国基金报记者 若晖

大家好，这里是ETF洞察。

4月3日是清明小长假前最后一个交易日，而港股市场因4月3日是耶稣受难节（公众假期）提前休市。

正因为AH股市场存在交易的时间差，场内一些投机资金又乘着这个时点拉高场内港股ETF，港股通100ETF华安、港股通ETF招商两只ETF全天大涨6.09%、3.86%，霸榜今日ETF涨幅榜第一、第二名，溢价率分别达到5.77%、3.44%，换手率更是飙升至600%、800%之上。

业内人士提醒，因为港股市场休市，套利机制失灵，一些规模较小的港股ETF很容易被拉高溢价。两年前的清明小长假前夕，华夏黄金股ETF就因类似情形被投机资金盯上，节前连拉三个涨停，节后复牌连续两个跌停，追高的投资者很容易被套牢在高位，投资者需要关注相关风险。

多只港股ETF异动

溢价率、换手率飙升

今日A股市场表现疲弱，CPO概念股逆市大涨，带动通信类ETF集体走强。但有一类ETF集体异动，场内涨幅远超通信类ETF，溢价率、换手率大幅飙升，引发资本市场关注，这类ETF就是“迷你”港股ETF。

早间开盘，多只“迷你”港股ETF就被场内投资资金盯上。开盘两分钟，港股通100ETF华安场内价格迅速拉高至1.068元，溢价率飙升至6.59%，之后持续震荡走高。下午开市，溢价率一度拉高至8.88%，尾盘有所回落。Wind数据显示，截至收盘，港股通100ETF华安报收于1.063元/股，溢价率达到5.77%。

值得注意的是，由于跨境ETF实施T+0交易，港股通100ETF华安今日换手率高达652.77%，全天成交金额达7.69亿元，而上一个交易日的成交金额只有1733万元。

对此，华安基金发布风险提示公告，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

港股通ETF招商也出现类似行情，早盘9点40分之后，该ETF突然被资金拉动，9点54分，该ETF的溢价率已高达6.1%，午后溢价率进一步走高至7.99%。Wind数据显示，4月3日，该ETF报收于1.157元/股，全天上涨3.86%，溢价率回落至3.44%，振幅超过7%。全天成交金额达到7.02亿元，上一个交易日的成交金额仅3492万元。

据业内人士分析，这类港股ETF有几个相同的特点：首先是规模小，港股通100ETF华安最新规模只有1.1亿元，港股通ETF招商规模更是只有7000多万元，这也意味着只用很少量的资金就能拉动价格；其次是港股市场休市，ETF关闭一级市场申购，这就导致一、二级市场申购套利机制失灵，溢价率瞬间被拉高。

或由投机资金主导

投资者切勿跟风

事实上，ETF市场此前也上演过同样的戏码，趁着清明小长假，A股及港股市场休市时间不一致，投机资金拉升场内ETF溢价吸引跟风盘，从而实现获利。

例如，2024年4月1日至4月3日，华夏黄金股ETF在三个交易日里连续涨停，截至4月3日，六个交易日累计涨幅高达47.32%，溢价率一度飙升至30.50%。4月8日至9日，华夏黄金股ETF开始连续两个跌停，高位进场的投资者一度被套牢。

华夏基金当时曾对这一现象进行过详细的分析。华夏基金当时指出，黄金股ETF此前二级市场价格连续涨停，伴随高溢价，这样的涨停实际上并不是标的指数真实的涨幅，跟随同一标的指数的其他ETF并没有涨停。黄金股ETF出现这样连续涨停的行情，是因为特殊时间节点，特殊产品遇到了特殊行情。

据华夏基金介绍，黄金股ETF属于跨市场ETF，因为跟踪的标的指数为中证沪深港黄金产业股票指数，有一部分成份股为紫金矿业、招金矿业、周大福等港股，需要经由港股通投资于港股。

4月1日是复活节，港股休市，港股通暂停服务，南向资金无法买卖港股，所以也不支持黄金股ETF这样的跨市场ETF在一级市场申赎；但是A股照常开市，所以黄金股ETF二级市场支持正常交易。

尽管4月2日、3日已恢复港股通交易，但由于面临清明节小长假，部分资金到账有所滞后，综合流动性、补券、指数误差等原因，这两个交易日，黄金股ETF的申购额度也做了500万份、1000万份的限制。

这意味着，在此期间，黄金股ETF一旦出现高溢价，ETF特有的“实物申赎套利机制”无法充分发挥作用，其高溢价无法通过一级市场申赎及时平抑。当然，散户短期对该ETF的买入热情急速高涨，也是导致涨停并持续高溢价的一个主要因素。

业内人士表示，因港股通非交易日及境外主要投资市场节假日，港股通100ETF华安、港股通ETF招商等这类涉及港股市场的跨境ETF均要到4月8日才会恢复一级市场申购。在此之前，一、二级市场套利机制失效，不排除投机资金利用这一时间差，持续拉高ETF溢价。

事实上，一旦套利机制恢复，这类ETF很难再维持高溢价，届时，二级市场价格可能出现大幅波动。上述业内人士提醒投资者切勿跟风，警惕追高买入带来的高溢价风险。

编辑：江右

校对：乔伊

制作：舰长

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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