记者 姜鑫

继银行之后，保险资金通过“南向通”开展境外债券投资正式开闸。

近日，泰康资产、平安资产、国寿资产等机构对外宣布，作为首批受托开展“南向通”业务的保险资产管理公司之一，已顺利完成首笔投资交易。

“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排，于2021年9月上线运行。

作为境内资金走向海外、管理信用风险以及参与离岸人民币市场的重要渠道，“南向通”的参与者在2025年7月迎来扩容——在最初获批参与的41家银行的基础上，纳入券商、基金、保险、理财等4类非银机构。

记者了解到，首批参与“南向通”的保险公司并不多，以头部保险公司为主，例如中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平、泰康保险几家公司均在首批名单中。

保险资金对此准备已久。中国人寿曾在2025年5月发布公告称，董事会审议通过《关于开展“南向通”债券及香港互认基金投资的议案》。

泰康资产方面也表示，为保障“南向通”业务的顺利开展，泰康资产建立了南向通业务筹备专项小组，稳健合规推进制度建设、投研准备、信用管理、系统建设等工作。

中信建投研报称，机构开展多元化资产配置，例如通过“南向通”买入境外债券，能抵消单一人民币资产收益波动，并通过充足的交易额度积累国际化投资实战经验。例如，当境外利率高于国内利率之际，机构可以通过“南向通”买入收益率较高的境外优质债券。如此，机构既能获得稳定的高票息，又能等海外真正降息时，赚取债券价格上涨的资本利得。

泰康资产相关负责人表示，在当前宏观新形势下，保险资金运用面临较大的收益匹配、久期匹配等资产配置需求，“南向通”业务有助于保险资金增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。在此背景下，泰康人寿在满足监管要求的前提下，委托泰康资产开展“南向通”业务。对于非银机构而言，参与“南向通”可以更好地满足多元化投资需求，优化资产配置，分散单一市场风险；对香港债券市场而言，则有助于引入更多元化的投资需求，提高市场活跃度和流动性。

此前国内险资主要通过QDII（合格境内机构投资者）方式参与境外投资，但 QDII 额度有限。目前有48家险企获批QDII资格，额度合计仅389亿美元，不足以满足险资配置需求。根据保险行业协会数据，截至2023年末，保险资金境外投资占比仅为1.9%，远低于监管部门15%的上限要求。

搭上“南向通”出海列车的险资可以投资哪些标的？

中信建投分析称，境内机构可以通过“南向通”，购买在境外发行并在香港市场交易的所有债券。也就是说，“南向通”入池标的是内地以外地区发行的债务工具，必须在香港市场具备活跃的二级市场流动性。币种上，离岸人民币、美元、港币等各类货币计价的债券均可投资；主体上，中资与外资发行的债券均可投资。

但在实操中，境内机构投资重心集中落在点心债和美元债。点心债是指离岸人民币债券，是境内资金出海配置本币资产的首选。“南向通”的标的池中，囊括了财政部离岸国债、央行票据以及跨国企业点心债。截至2026年4月末，点心债存量规模达2.51万亿元。