问道者 | 李 百

重庆地产富豪卢生举没有倒在房地产的深度调整上，反而被“面子工程”拽破产了。收购美国芝加哥证券交易所未果，在老家重庆大足开发的“西部最大生态城”成为致命的吞金兽。7月6日，卢生举创立的财信集团被重庆法院宣布破产了。

施工方重庆贵峻建筑成为压垮财信集团的最后一根稻草。因为有41万商票无法兑付，贵峻建筑直接申请财信发展预重整，这是卢生举唯一的上市平台。法院裁定预重整后，曾经从江西来了一位卖燃气的白衣骑士，但只进场9个月，就发现有178亿糊涂账啃不动，于是半路撤退了。

根据媒体公开信息，到2024年末，财信集团总资产201亿，总负债232亿，资不抵债。

卢生举是重庆大足人，14岁从大足中学毕业后进了大足县铁器加工厂当采购员。两年后走出大足，在重庆和涪陵一带搞贸易。1992南巡那年，卢生举成了涪陵地方国企蜀东实业的经理。后来，蜀东实业改制变成私企涪陵东大，1997年重庆设立直辖市，卢生举创立的财信集团从这个时候开始发迹。

《中国经营报》曾经调查过卢生举的创富之路，最后结论只有一句话：“发家路径颇为蹊跷。”

2000年后，卢生举创业渐入佳境，接连拿地。那是一个房价一直在涨的年代，财信很快和龙湖、金科、东原、协信并称“重庆地产五虎”。

国内房地产在2021年出现拐点，卢生举的拐点其实来得更早。

2012年前后，大足当地政府想依托绵延10平方公里的龙水湖，搞一个“一流文旅”，这个项目最后交给了大足人创立的财信。那一年，财信总资产107亿，年营收65亿，在重庆民企百强居第6位，卢生举本人被评为“优秀民营企业家”。

财信把龙水湖项目规划为一个用地7800亩、总建筑面积450万平方的“西部最大生态城”，计划总投资500亿。财信的财务隐患就此埋下。

高歌猛进时是看不到危机的，相反的，当局者往往认为自己无所不能。2015年卢生举干了两件大事：一是财信借壳上市，顺带着投资了大量包括信托和银行在内的金融资产；二是牵头组团收购美国芝加哥证券交易所。龙水湖项目让卢生举实现了衣锦还乡的愿望，收购芝交所则表明了卢生举国际化的野心。今天去看，两个都是面子工程。

可惜，收购芝交所计划2017年被美国证券交易委员会否决。这个项目动静搞得很大，却没花什么钱，报价2200万美元，财信只拿39%股份和20%投票权。收购计划被否，其间损失对当时管理着1200亿元资产的卢生举来说，几可忽略不计。

“西部最大生态城”才是个实实在在的巨坑。

大足在渝西远端，距离主城区有两个小时车程。卢生举想把龙水湖项目做成一个世界旅游胜地，但大足的客流底盘只有大足石刻的过境一日游。龙水湖作为二线湖景，根本撑不起世界级的体量。

更致命的还是毛地一二级连动。龙水湖项目拿的是毛地，财信要自己修路、通水电，基础设施建好了，才能建房卖房。回款周期要8-10年起。

投入太大，回款周期又太长。到2019年，财信发展公告承认，目前龙水湖项目正处在大量的旅游设施建设净投入阶段，仅有少量可供销售的物业回款。卢生举在这个项目上投了六七年，不仅没赚到钱，反而负债48亿元。

只投入看不到产出，卢生举被迫走上了拆东墙补西墙的日子。通过自己控制的信托公司募集资金，来填龙水湖项目基建的坑，再发信托补上前面信托的窟窿，资金成本10%。债务危机爆发后，在8年时间里，财信系13家关联公司内部相互拆借了1757亿元，法院启动重整后，有178亿账说不清楚。

再赶上2021年后房地产的深度调整，重整不成的财信集团就这么破产了。