无论是北交所企业因业绩下滑撤回，还是沪深交易所企业因信息披露、规范运作等问题终止审核，都反映出IPO审核聚焦企业质量本身。在受理回暖、审核提速的当下，监管支持优质企业上市的导向更加明确，经营持续性、规范运作和信息披露质量，仍是决定企业能否走向资本市场的关键。

2026年1月至6月，沪深北三大交易所共计34家企业撤回IPO申请，较2025年同期的74家减少超过五成。这一变化体现出在监管持续清退问题企业、提高IPO申报质量的背景下，市场生态显著改善。

不过，撤回数量减少并不意味着问题消失。北交所作为撤回数量最多的板块，多数企业因最新一期业绩下滑而终止上市进程，也有不少企业在收到难以回复的问询后选择主动撤回；沪深交易所撤回企业则更多涉及信息披露及规范运作等问题。

企业经营质量与券商执业质量接受双重检验

2026年上半年，IPO撤回企业呈现较为明显的板块差异化分布，深交所4家、上交所10家、北交所20家。整体撤回时间也高度集中于财务数据需要更新的2026年第二季度，尤其是北交所，第二季度集中撤回数量高达17家。

数据来源：沪深北交易所

《新刊财经》统计显示，上半年北交所20家撤回企业平均在审时长389.5天，最短为能源科技169天，最长为建院股份726天。

从经营情况来看，撤回企业普遍面临业绩压力。根据2025年年报信息，20家企业中有6家营收同比下降，11家扣非净利润同比下降，5家企业出现“增收不增利”状况。与此同时，有3家企业利润同比降幅超过50%，分别为高腾机电、尚研科技及杰特新材。其中杰特新材在营收仅下降6.91%的情况下，扣非净利润下降60.32%。

数据来源：北交所、同花顺

受盈利快速回落的影响，尚研科技、申兰华、杰特新材2025年利润不及4,000万元，尚研科技、杰特新材已在2,500万元的板块申报门槛以下。

需要说明的是，这些企业在申报上市时展现出的业绩表现截然不同。2022年至2024年，尚研科技扣非净利润由2989.78万元增长至4129.18万元；杰特新材由1573.93万元增长至4025.91万元，成长性均较为突出。申兰华虽持续下跌，但2024年尚有4820.10万元的扣非净利润。换言之，三家企业IPO在审期间业绩突然“变脸”。

除经营业绩变化外，审核过程中释放的信号同样值得关注。

公开信息显示，共有10家企业是在收到交易所问询函后未回复便主动撤回上市申请，并且这一数字存在被低估的可能。例如欣战江、奥图股份，交易所网站虽未披露三轮问询函的发出，但终止审核公告均显示公司“未在规定时限内回复本所审核问询”。

审核问询是IPO的常规环节，未回复便终止审核说明企业经营通常存在“硬伤”，企业及保荐机构判断相关问题较难充分解释。

此外，部分撤回企业还涉及监管处罚，建院股份、美亚科技及相关董事、高级管理人员均因信息披露违规被出具警示函。

而在企业自身质量外，中介机构执业能力也是影响北交所IPO的重要原因。

甬兴证券保荐的艾克姆与杰特新材在半个月时间内接连终止IPO审核，其IPO储备项目也转而归零。据新浪财经统计，甬兴证券已四年未有一单IPO发行。

申万宏源同样有两个项目遭终止，正是前述利润跌破4,000万元的尚研科技、申兰华。在中国证券业协会《2025年证券公司投行业务质量评价结果》中，申万宏源评级已由2024年的A类降至C类。

截至5月15日，甬兴证券、申万宏源均因未勤勉尽责而收到北交所发出的警示函。另据统计，北交所上半年20个撤回项目分别由13家券商保荐，其中9家2025年投行业务质量评价结果为B或C，占比约70%。

从这一角度出发，北交所撤回项目不单是企业自身经营持续性不足，部分保荐机构执业质量也需进一步提升。

4家沪深交易所企业现场检查后撤单

信披质量成为监管焦点

与北交所相比，沪深交易所上半年终止IPO企业数量相对较少，暴露出的问题也偏向企业质量和规范运作层面，而非单纯的业绩波动。

分板块来看，两市主板撤回企业多数与经营业绩下滑或行业周期有关。尽管百菲乳业、九岭锂业净利润仍高于主板1亿元的上市标准，但业绩的明显下滑，与主板所强调的"经营业绩稳定"要求存在一定差距。

科创板撤回企业则更多集中于审核问询阶段，不少企业在首轮问询后便终止IPO。其中，易加增材在撤回后便因研发相关内部控制执行不到位、研发费用披露金额不准确，被上交所出具监管警示。显然对于科创板IPO企业，监管更重视核心技术、研发真实性及规范运作情况。

数据来源：沪深交易所

另一值得关注的是，沪深交易所撤回企业中，经历监管现场检查的比例相对更高。本次撤回企业中，共有4家曾接受现场检查，分别为芯密科技、康瑞新材、未来材料及九安智能。

2026年2月6日，证监会发布《关于2025年首发企业现场检查情况的通报》，截至2025年底，完成对16家随机抽取和4家问题导向企业检查处理工作，16家随机抽取企业都未撤回发行上市申请，“一查就撤”等市场乱象得到根本扭转。

时至6月底，上述16家抽查企业中9家已成功上市，仍在审的力源海纳、田园生化、电建新能、越亚半导体均在6月内更新了财务资料,另有3家终止IPO。除芯密科技（科创板）是在3月31日主动撤回外，康瑞新材（深主板）、未来材料（科创板）均是完成首轮问询回复，并在今年3月31日财务资料过期后长期未更新，最终于6月30日主动撤回了发行上市申请。

具体来看，芯密科技的业绩表现是较为亮眼，且公司是全氟醚橡胶密封圈细分领域的优势企业，系列产品技术水平国内领先，填补了国内空白，实现了国产替代。但下游大客户同时为股东身份，也使公司关联交易公允性、经营独立性及收入真实性等问题更容易成为审核关注重点。

康瑞新材是Apple产业链企业，苹果产业链的收入占比达7成以上，2022年至2024年营收、净利润复合增长率分别达68.70%、191.42%。然而因需求变化，公司2025年第四季度出现阶段性亏损，预计全年来自苹果产业链的收入存在下降风险。作为一家申报主板的企业，单一大客户依赖是对主板所要求的经营稳定性的挑战。

未来材料是东岳集团下属企业，上市公司东岳硅材的参股公司，经营活动与东岳集团高度关联。业务方面，公司2022年至2024年关联销售占营业收入比例分别为14.44%、14.53%、13.09%，关联采购占当期营业成本比例分别为66.74%、67.65%、30.15%；技术方面，截至2025年6月30日，公司的187项境内专利中，20项自东岳高分子继受取得、106项自华夏神舟继受取得，另有5项境外（PCT）专利同样自华夏神舟继受取得，整体经营对东岳集团的依赖度较高。

企业撤回只是结果，其背后涉及的审核更为关键。前述《通报》显示，20家企业当中有2家涉嫌信息披露重大违法违规，6家存在信息披露质量缺陷，12家存在信息披露规范性瑕疵。

图片来源：中国证券监督管理委员会

进入2026年，随着IPO受理企业数量增长，监管部门同步加大了现场检查力度。今年前三批已抽取19家企业展开现场检查，数量超2025全年。已完成检查的企业中，既有洛轴股份、频准激光、粤芯半导体及宇树科技顺利推进至注册阶段，也有九安智能主动撤回上市申请。

7月1日，监管部门启动今年第四批现场检查，一次性抽取了21家拟IPO企业，数量创年内新高，且检查对象集中在6月新受理企业。

从板块分布来看，科创板成为现场检查重点，共有11家企业被抽中，而科创板6月仅受理36家企业，抽查比例超过30%；相比之下，创业板6月受理51家，仅有8家被抽中。可以看出，在持续支持“硬科技”企业上市的同时，监管对科创企业的信息披露质量也进一步强化。

综合来看，无论是北交所企业因业绩下滑撤回，还是沪深交易所企业因信息披露、规范运作等问题终止审核，都反映出IPO审核聚焦企业质量本身。在受理回暖、审核提速的当下，监管支持优质企业上市的导向更加明确，经营持续性、规范运作和信息披露质量，仍是决定企业能否走向资本市场的关键。

作者 | 徐若林

编辑 | 吴雪