轻资产战略下负债端依旧承压，晶科科技称将继续推进资产包转让 | 直击业绩会
图源：视觉中国
2022年营收、净利润双降后，（601778.SH）在今年前三季度迎来业绩爆发。11月8日，举行了2023年第三季度业绩说明会，公司管理层对投资者关心的问题进行了回应。
自2020年上市以来，已经连续三年利润下降。2020-2022年归母净利润分别为4.76亿元、3.27亿元、2.09亿元，分别同比下降34.2%、31.22%、36.06%。
三季报显示，前三季度实现营收约35.03亿元，同比增长39.66%；对应归母净利润3.89亿元，同比增长29.87%，营收与归母净利润均已赶超2022全年。收入增长主要系公司户用滚动出售业务量增加及持有的电站规模扩大所致。
图源：东方财富
第三季度，实现营收约17.52亿元，同比增长76.55%；对应归母净利润2.52亿元，同比增长27.14%。其收入与归母净利润较第二季度均有大幅提升，环比涨幅分别为87.9%、122.02%。
与营收、归母净利润增长不同的是，今年前三季度的毛利率和净利率分别为41.39%和11.39%，较上年同期分别下滑8.59、1.12个百分点。
随着收入规模的扩大，应收账款也水涨船高。今年前三季度应收账款为57.86亿元，同比增长2.21%。董事长李仙德在业绩会上说道：“应收账款主要是拖欠的国补，国补每年都会发放一批，现在新增的平价电站已经实现正向现金流，随着平价电站比例的进一步提高，补贴对公司整体营收的影响会越来越小。”
主要从事光伏电站开发运营转让业务和光伏电站EPC业务。光伏电站开发运营转让业务主要包括太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和转让；光伏电站EPC业务主要包括为国内光伏电站投资商提供光伏电站工程总承包、电站运营综合服务解决方案等。
在加快打造各类型优质电站的同时，一部分选择持有享有发电收益，一部分择机转让，提高资金的使用效率，进而形成了如今电站开发、持有和转让的轻资产运营模式。
随着上游组件价格的持续下行，光伏下游市场迎来利好，电站开发建设规模也迅速增长。李仙德表示，在轻资产运营模式下，公司未来转让电站资产的绝对规模和占新增电站比例，都会进一步提高。特别是快速增长的户用业务，本来就是高周转模式。公司在Q4和明年依然有规划和推进相关资产包的转让计划。
但电站转让如何确保可持续性？“从供给端看，随着上游成本下降，公司各类型电站自建规模快速增长，年底自持电站装机容量会到5GW以上。这些高速增长的电站资产，为公司无论是自持还是择机转让，都提供了足够的选择空间。从需求端看，新能源电站项目近年来由于政策支持且能够维持长期稳定的投资收益水平，逐渐被视为优质资产，受到市场广泛欢迎。除了传统的能源型企业外，房地产和基建类企业、各类金融机构等，都对投资和收购新能源项目抱有浓厚兴趣。公司未来会进一步提高转让电站占年度新增的比例。”李仙德坦言。
事实上，自2021年提出轻资产战略以来，负债端的表现一直未能得到很好的体现。2023年前三季度，负债总额为259.78亿元，已赶超往年。2020-2022年的负债总额分别为181.54亿元、177.15亿元和249.97亿元。由于加大了以出售为目的持有的电站项目开发建设规模，前三季度经营性现金流亏损7.02亿元。
值得注意的是，今年以来持续在海外加大布局。董秘常阳谈到，在中东地区，公司与大型跨国企业合作投资开发了阿布扎比一期1.2GW和二期2.1GW等光伏发电项目，近期成功中标沙特阿拉伯Tabarjal400MW光伏发电项目。此外，在沙特第三轮可再生能源计划(NREP)下公司开发的Saad300MW光优发电项目也在稳步推进中。
除了中东地区，在全球范围内的欧洲、拉美、以及亚太地区均有所建树。如2023年上半年西班牙610MW获并网批复、哥伦比亚216MW获并网批复、越南500MW启动开发和35MW工厂屋顶项目建设等等。
户用业务方面，今年迎来高速发展。财务副总裁刘晓军谈到，户用业务装机规模已经超过760MW，预期年底装机会到1GW左右。公司已经于三季度出售了212MW资产包，第二笔交易也在推进中。另公司近期与国能江西新能源签署战略合作协议，拟将于2023至2024年期间合作开发可交易户用资产包共计1GW，并预计2024年内完成安装交付及并网工作。户用光伏资产的“高周转”运营模式也加速成为公司未来新的业务增长点。
有投资者提出，公司发行的30亿元可转债目前已实现23%转股，但目前的溢价率较高，公司在何种情形下考虑下修?未来公司将如何推动转股工作?
李仙德称，鉴于“晶科转债”距离存续届满尚有一定年限，且近期公司股价受宏观经济、资本市场情况等因素影响较大，未能正确体现公司长远发展的内在价值，公司在2023年8月29日至2024年2月28日期间不提出“晶科转债”转股价格的下修方案。自2024年2月29日起首个交易日重新开始计算，若再次触发“晶科转债”转股价格向下修正条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“晶科转债”转股价格的向下修正权利。
二级市场方面，截至今日收盘，晶科科技报3.65元，跌幅0.54%，总市值130亿元。（本文首发于钛媒体APP,作者|陆雯燕）