基金销售市场要变天？这类机构快速崛起
中国基金报记者 李树超
近日，中基协公布的2023年三季度基金销售机构公募基金保有规模数据显示，受益于权益类ETF规模激增1900多亿元，三季度券商系权益类基金保有量多数出现逆市增长，在权益基金保有规模上，券商系也逼近了第三方基金代销机构。
多位业内人士表示，随着券商逐渐向财富管理业务转型，持续发力ETF销售、基金投顾业务、券结基金发行等，券商在基金销售能力上进一步提升，从而带动头部机构市占率快速崛起。随着券商在财富管理业务上差异化竞争优势显现，券商系机构未来有望超过第三方权益类基金保有量，对基金代销市场格局产生重大影响。
券商崛起
权益、非货保有量均实现两位数增长
中基协数据显示，在今年前三季度权益市场下行中，权益ETF产品规模出现明显增长，这让券商系机构权益类基金保有量数据亮眼。
以头部50家机构保有量数据分析，券商系权益类基金规模前三季度激增1198亿元，增幅11%，而同期银行系、第三方权益保有量跌幅在10%左右；非货保有量方面，券商系也增长1747亿元，增幅15%，也出现了高歌猛进的势头。
具体来看，今年以来中信证券权益类基金保有量增长93亿元，增幅7%；非货保有量增长167亿元，增幅10%；同期，华泰证券权益类基金保有量增长126亿元，增幅10%，非货保有量增长220亿元，增幅高达16%。
另外，平安、东方财富、国金证券都有百亿体量的非货保有量增长，东方财富权益类保有量增长也超过百亿。头部50强机构保有量中，22家券商机构就有19家权益类保有量逆市增长，21家非货保有量增长，数量占比分别高达86%、95%，绝大多数头部券商保有量实现了逆市增长。
谈及券商系的逆市增长，上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平分析，一方面，相对于主动管理基金规模增速放缓，ETF规模今年以来明显增长，作为场内交易型基金，ETF销售上券商占有明显优势；另一方面，近年来随着证券公司逐渐向财富管理业务转型，基金销售作为业务转型的重要抓手开始逐渐发力，使得券商基金保有规模明显提升，从而带动了整体头部基金销售机构市占率呈现上升趋势。
“未来随着基金投顾业务有望常规化开展，券商和基金公司合作更加密切，如大力推动券结基金发行等，券商基金销售能力将进一步提升。”孙桂平称。
一位券商代销机构负责人也告诉记者，券商权益及非货保有量的提升离不开ETF产品，特别是宽基ETF在今年的迅猛发展；而在ETF产品季度披露的十大持有人名单中，也频繁出现一些主观多头和量化私募基金，而这些机构持有人的加入也会增加券商渠道的保有规模。
该负责人认为，券商作为公募基金代销的主要渠道之一在财富管理业务上更进一步，找到了自身财富管理业务发展与银行、三方渠道差异化的竞争优势。由于国内ETF市场方兴未艾，未来依然大有可为，同样券商也势必将延续在这一场内交易、配置品种上的先天优势，在财富管理与公募基金代销业务上继续高歌猛进。
一位第三方基金销售机构人士也认为，券商的崛起，与该类机构大力推广投顾和ETF市场比较好有关，在ETF规模逆势增长的背景下，券商渠道展现出其在场内公募基金代销方面的优势。同时，ETF投资者风险偏好及资产配置需求相对较高，投资经验相对丰富成熟，是券商财富管理转型的优质客群。此外，ETF产品风险预算清晰，投资者承担波动风险，使得金融机构售后成本低。
上述券商代销机构负责人还补充道，在金融降费的背景下，公募基金代销保有量增长给券商提供更多的代销收入，提升了其客户的资产规模，可以充分发挥券商在宏观分析、行业研究、资产配置、产品创设上的优势，对其利润和业绩带来正贡献。
孙桂平也认为，长期来看，随着券商向财富管理加速转型，将带动基金保有量的提升，有望对券商业绩带来提升。
具有分支机构、客群等优势
券商或反超第三方权益保有量
多位行业人士表示，由于券商分支机构多、客户风险承受能力相对较高，在权益类基金销售上会存在明显优势，未来有望超过第三方渠道，对基金代销市场版图产生重大影响。
在孙桂平看来，当前主要存在三大类基金代销机构，商业银行、独立基金销售机构和证券公司，其中商业银行借助渠道和客户优势，虽然近几年市占率有所下滑，但基金保有规模仍明显领先其他两类，目前银行牌照仍有一定地域限制，因此全国性银行具有明显优势；第三方独立基金销售机构借助平台获客优势，也牢牢占据了基金代销的第二名位置，并且平台优势带来的规模集中度很高；证券公司也拥有众多分支机构，占据了基金销售的数量优势，前100家头部基金销售机构中券商数量超过了一半，此外，券商传统经纪业务客户的风险承受能力一般较高，在权益类基金销售上的优势越发明显。
上述券商机构销售负责人也认为，相较银行、三方渠道，券商渠道的客户其本身风险承受较高，对权益市场有较多的认识，能够理解并承受权益公募产品的较大波动，同时部分有股票投资经验的客户可能依然会保留其原有的交易属性，通过场内品种做波段交易，或在下跌过程中不断积攒筹码，进而提高渠道的保有规模。
上述第三方基金销售机构人士也认为，在ETF品种逐渐丰富以及投资者对ETF配置价值认可度提升的阶段，券商渠道有望发挥自身优势，在财富管理发展浪潮中获取增量市场。三季度券商公募代销数据的良好表现,侧面体现券商在市场调整时通过ETF进行布局的能力，预示其未来的发展潜力。
多位业内人士表示，券商的崛起将对银行、第三方的市场份额形成挤压，并有望超越第三方基金代销机构，成为仅次于银行系的基金代销机构类型，对基金销售市场格局形成重大影响。
上述券商机构销售负责人认为，伴随国内ETF、指数、指增类产品的快速发展，券商必然会崛起并从中受益，而头部券商，特别是在科技研发投入上大的券商，其在交易系统上的领先优势也会逐渐显现并强化其在场内ETF产品上的领先优势，进而吸引更多客户。未来，相信券商很快会完成对三方的超越并逐步坐实股混公募保有二哥的位置。
“随着券商财富管理转型的不断加速发展，未来券商的权益保有量超过三方渠道只是时间问题，而三方渠道所具备的交易优势也会被银行、券商通过其他手段一步步追平。”该负责人称。
孙桂平也认为，券商的崛起，将带动头部基金销售机构市占率继续上升，但头部销售机构之间的差距有望缩小，尤其在基金降费的大背景下，让实力较弱的第三方销售机构市场份额有可能下滑。
不过，上述第三方基金销售机构人士认为，券商保有规模的增长短期内对银行、第三方的市场份额形成挤压。但从长期来看，银行、券商、第三方渠道均有各自的优势和特点，在财富管理行业不断发展的大背景下，有望依据各自的优势和特点争取增量市场。在不同的发展阶段中，自身特点更加匹配投资者需求的代销渠道在特定阶段能够展现出更强的竞争力。
编辑：舰长
审核：许闻
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