【数说2023】教育股两极分化！东方甄选近乎腰斩，新东方股价翻倍
在2023年的股市即将画上句号的时刻，回顾了今年的教育股走势，板块呈现出了分化的趋势。
其中，高教股及职教股普遍持续颓靡，截至12月28日收盘，中国科培（01890.HK）、中国东方教育（00667.HK）等公司年内均跌超55%；中教控股（00839.HK）、希望教育（01765.HK）、民生教育（01569.HK）等股价亦近乎腰斩。
值得一提的是，在港股教育板块中，因直播带货及主播董宇辉走红而大火的东方甄选（01797.HK），却陷入深度回调，年内股价近乎腰斩。截至12月28日收盘，东方甄选年初至今股价累计跌幅达47.7%。
另一边，教培细分赛道却呈现出另一番景象。作为教培界鼻祖新东方-S（09901.HK）呈现上涨态势，年内涨幅接近100%；被誉为K12教培市场的“华南虎”的思考乐教育（01769.HK）亦举起反攻大旗，年内涨幅近七成。
据市场分析，年初至今，部分教培股能够在逆势中上升，或与旗下公司业务转型成功等因素有关。
另外，不少机构认为，高教板块正处于基本面快速恢复的轨道上，叠加职业教育的政策助力，相关公司有望迎来业绩和估值共同修复，重视高教股回调布局机会。
回顾2023年：教培股转型显成效，新东方股价翻倍
回望过去两年多的至暗时刻，教培公司们似乎正慢慢走出阴霾！
2021年7月，“双减”政策出台，宣告了“学科教培时代”的结束，那些曾经在K12领域崭露头角的大佬们被迫转型，纷纷寻找新的出路。
在转型方向上，多点开花、混业经营是多数教培公司的转型策略。除了职业教育、素质培训、职业教育、智能教育设备等赛道外，直播电商、文旅、文化服务等新业态也被瞄准。
以教培领域的“老大哥”新东方-S（09901.HK）为例，它凭借三十年积累的深厚积淀，搭上教育、直播带货、文旅这三驾马车，领跑一众教培企业。
过去一年，新东方除了出国考试及咨询、成人及职教等传统业务迎来复苏外，在素质教育（非学科辅导业务，包括故事表演、口才、编程和科学等）方面表现也相当出色。
尤其是担当起新东方转型电商重任的东方甄选（01797.HK）更是出尽了风头，发展如日中天。如今，新东方正积极探索第三条出路——文旅业务。
反映到业绩层面，2024财年第一季度（截至2023年8月31日止）显示，新东方营收同比上升47.7%至11亿美元，是近8个季度以来营收首次超过10亿美元。同期，归母净利润达1.654亿美元，同比大幅增长150.6%。
此外，新东方给出2024财年第二季度（截至2023年11月30日止）的预测，其中净营收总额将为7.85亿美元至8.042亿美元之间，同比增加23%到26%之间。
在业绩催化之下，年内新东方港股及美股股价均实现翻倍上涨。
被誉为K12教培市场的“华南虎”的思考乐教育（01769.HK）“双减”后也剥离了K12业务，将重心放在了素质教育领域，推出多种非学科的素养课程，包括科学素养、乐学国学、逻辑思维训练及妙维国际素养等课程。
同时，于2022年底，思考乐教育紧随东方甄选（01797.HK）脚步进军直播电商行业，“文鲜生（思考乐）”、“思考乐GO.”“思考乐甄选”等账号相继在抖音平台上线。
但从成绩单看，思考乐教育直播业务带来的收入十分有限，在素质教育方面的转型则成效明显。
2023年半年报显示，思考乐教育在2.51亿元的总收入列表中，并无列出直播业务的收入；非学业素质课程及其他业务扛起了大旗，收入贡献达92.4%；辅导课程业务收入占比为7.6%。
实际上，除了港股教培股之外，美股及A股市场也有不少教培股年内迎来业绩及估值的戴维斯双击。
“双减”后，坚定转型素质教育的好未来（TAL.US）也开始“止血”扭亏为盈，转型初见曙光，年内股价累涨超60%。而A股的学大教育（000526.SZ）盈利及股价均迎来翻倍增长。
综上，从基本面来看，不少教培股的经营业绩在成功转型后，正逐步改善。尤其是转型素质教育后的思考乐教育、好未来在取得不错成果之下，极大修复了市场的信心。从大盘来看，过去一年，上述教培公司的股价普遍呈现波动向上走势。
银河证券表示，当前中国教培行业的监管政策框架已较为完备，且行业规范化发展的界限与框架已经明晰，政策稳定性的能见度已较高。
该行预计，未来行业增量供给将主要以头部机构获颁的非学科类培训为主。而从需求端看，考虑未来十年高考人口增长+教育体系更加注重学生的综合素质发展是主要趋势，因此我们预计聚焦K9新素养+高中个性化教育服务的教培公司将充分受益于当前供需格局变化。
展望2024：职教获政策红利，估值有望修复
尽管2023年，中教控股（00839.HK）、希望教育（01765.HK）以及新高教集团（02001.HK）等职业教育股票因商誉减值、盈利预期下滑以及市场疲软等因素影响，出现了深度的回调。
但是，当下正值我国正迎来经济转型阶段，产业结构升级，人才结构失衡，对高等教育需求不断增加，职业教育行业或迎来新的发展机遇。
近年来，国家多次发文鼓励现代职业教育的发展。如，2022年底，《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》明确提出，要完善职教高考制度，扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模。
进入2023年，职业教育相关政策文件更加明确和具体。5月份，财政部、教育部发布了《关于下达2023年现代职业教育质量提升计划资金预算的通知》。6月份，国家发改委等8部门公布《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023—2025年）》，提出要新增200所左右高职院校和应用型本科院校，对纳入储备项目库且符合条件的职业教育产教融合项目予以重点支持。
坐拥政策红利，职业教育备受资金青睐。据统计，截至2023年10月，职业培训市场发生了19起投融资事件，亿级融资额的共8起，千万级投融资6起。据机构预计，到2025年中国职业教育市场规模将会突破1.3万亿元。
为迎合行业万亿规模的发展前景，包括中教控股（00839.HK）、希望教育（01765.HK）、中国春来（01969.HK）等在内的头部公司，正纷纷通过扩建校区及收并购等形式进行扩张。而他们逐年增加的招生规模，正是印证了职教带来的发展机遇。
近日，中信证券在近期点评中教控股研报中强调，对头部公司中教控股的看好。该行认为，尽管短期内公司报表受到一次性商誉减值以及美债利率上升带动财务费用提升压力影响，长期伴随公司持续在扩容和提质方面的投入为长期人数增长提供空间，看好公司业绩实现稳健增长，同时高现金分红政策凸显投资价值。
东吴证券指出，职业教育和高等教育目前是教育行业受外部因素影响较小的细分赛道，属于政策鼓励的方向，职业教育未来或迎来重大发展机遇。中信证券也表示，目前高教板块估值处于历史低位，但业绩确定性高，优势突出的头部公司或有望逐步迎来估值修复。
作者：瓶子