【金融头条】银行理财寻路2024
经济观察报 记者 胡艳明 “过去五年银行理财的发展是相对落后的，2023年6月末公募基金规模首次超过银行理财。出现这样的变化，从根本上说，主要是因为银行理财公司在资产端、渠道端的传统优势逐步削弱甚至反噬，新的核心竞争力优势（如权益投研能力）又没有建立（起来）。”回顾过去几年银行理财的发展，招银理财董事长吴涧兵如是看待目前理财行业面临的挑战。
从2019年6月我国第一家银行理财公司——建信理财正式成立，到现在发展到31家银行理财公司，银行理财在净值化转型的过程中，规模稳步增长。
但是在2023年6月末，银行理财规模被反超，“资管一哥”让位给公募基金。银行理财行业重新思考服务客群、运作模式、自身定位等方面，以重塑自身竞争力。
未来银行理财的发展之路如何？中信建投银行业首席分析师马鲲鹏表示，2024年理财子公司将开始向专业化资产管理公司转型，开始提升客户风险偏好、加快产品结构转型、提高权益投研能力建设以及拓展直销渠道。
规模维稳难
“2023年对行业来说是比较艰难，可以看到，不管是规模还是业绩，都在承受挑战。”有银行理财公司人士对记者表示。
2023年12月，农银理财、中邮理财等多家银行理财子公司密集下调产品的业绩比较基准。同时，多家银行理财公司宣布对公司发行的部分产品实行费率优惠，以吸引投资者。
马鲲鹏说：“银行理财规模在这5年里涨涨落落，波动较大，从2019年年末23.4万亿元提高到2023年上半年的25.34万亿元。”
他认为，银行理财规模的变动同理财产品收益率呈正相关关系。2023年理财规模相较于2022年在显著减少，主要原因之一是理财产品的收益率在下降。这正好反映出银行理财业务的行业发展趋势：客户的风险偏好也在持续下降；资产端配置中持续提高估值稳健性资产占比；理财产品的比较业绩基准在持续下降；风险管理意识和能力也在持续回升。
在2023年12月23—24日举办的中国财富管理50人论坛2023年会（第十届）上，银行理财如何重塑发展优势成为理财公司高管关心的话题。
吴涧兵表示，在产品端，由于客户的刚兑思维和理财产品净值化的矛盾依然存在，客户的风险容忍度很低，对产品净值回撤和本金亏损的接受程度都不高，导致银行理财产品的规模波动日益加剧，投资难度明显加大。2022年以来，对经历股债非标“三杀”的银行理财子来说，规模维稳成为一件相当困难的事。
吴涧兵认为，由于在战略定位、业务模式、投研能力、风险内控管理、人才队伍建设、体制机制等方面存在诸多问题，银行理财公司目前总体上进入了发展的整固期。
回顾过往，华夏理财董事长苑志宏表示，银行理财资产配置有着很明显的阶段性变化特征，可以大致分为三个阶段：大约在2018年资管新规出台之前的资金池化运作的阶段，2018年到2021年资管新规过渡期阶段，以及2022年以来完全净值化运作的阶段，银行理财资产配置呈现出显著不同的变化趋势。
投资环境变化
对于过去的2023年，中邮理财总经理彭琨认为，银行理财的投资环境发生了五个转变。一是市场预期更加理性；二是客户信心低位修复；三是资产结构更加求稳；2023年理财产品的短期化、稳健化愈发突出，负债端的变化直接带来了资产配置的变化，风险资产占比下降，稳估值资产明显提升；四是理财公司营收承压更加突出，一方面息差压缩给银行收入带来压力，另一方面产品的降费让利成为常态，理财公司作为银行的分公司或子公司，同时又是银行渠道的产品供给方，如何平衡好自身经营和渠道贡献，本质上也在考验着投资能力；五是监管变化提出更高要求。
针对理财市场的不规范行为，中国银行业协会也在逐步完善理财业务自律规则，在2022年底和2023年11月先后发布了《理财产品业绩比较基准展示行为准则》和《理财产品过往业绩展示行为准则》。
从银行理财公司的客群分布来看，吴涧兵表示，目前理财公司服务的客群主要还是银行客群，银行客群对理财产品抱有低波动、收益稳定的预期，理财产品要在约定的期限内实现约定的收益，这是理财公司与其他资管机构（追求相对收益排名）之间的显著差异。因此，理财公司应该坚持综合型资管机构的发展定位，建立起跨市场、全品类的资产投资能力，产品业绩以绝对收益为主、相对收益为辅，并形成与之相适应的投资理念、投资能力，才能以战略定力支撑长期的商业成功。
在银行理财产品体系上，吴涧兵认为，一方面，要发展现金类、短债等存款替代型产品，满足客户对流动性、安全性和收益性的需要；另一方面，也要以绝对收益目标的固收+产品为重点，探索向中长期和中高波动产品延伸布局，形成更丰富、全面的产品体系，打造第二发展曲线。
苑志宏认为，相比其他资管业态，银行理财负债驱动资产的特性更明显。展望2024年，银行理财行业的资产配置，与公募基金和保险资管有很大差异。银行理财更加贴近负债端，响应和满足客户的需求，在资产配置上，在给客户提供安全资产、稳健收益的前提下推动资产配置的多元化和分散化。
未来求变
“银行理财投资环境的转变，或多或少影响着对2024年资产配置的安排和经营思路。”彭琨认为，重点是把握“三个坚持”：从策略上坚持配置理念，聚焦重点把握结构性机会；坚持服务实体经济，支持国家战略和发展需要；从行为方式上坚持防范风险，以安全为底，提高能力促发展。
彭琨表示，可加大实体企业债券配置比例，特别是针对科创等重点产业和重要战略区域的投资；逐步增加权益投资规模，建立产业和行业投资框架；长期方向上聚焦先进制造、信息技术、国家安全等领域。
工银理财董事长王海璐表示，过去四年，理财公司深耕大类资产配置研究，深入挖掘并积极储备收益稳定资产，在有效分散对冲资产风险的基础上形成了独具特色的投资优势。特别是在信用研究上，依托母行雄厚的信用积累，显著提升了债券资产Al－pha（主动管理收益）的获取能力。未来，银行理财应该继续深入探索固收之外的多资产多策略产品布局，构建各类资产的Alpha获取能力。
对于股市、债市两大市场，平安理财首席量化投资官唐沪军认为，2024年国内将会迎来财政与货币政策双积极的格局。权益市场方面，总体来看目前有较好的估值和基本面的支撑，但是市场情绪较差，所以对权益市场中长期看好，但短期会有波动。
唐沪军预计，2024年权益市场会有一些结构性机会，包括高性价比的消费、养老消费、红利资产、科技创新、先进制造、绿色发展等，将围绕这些方向积极布局。债市方面，2024年面临的宏观环境偏正面，高等级信用债的稀缺性上升，短久期高收益的城投债安全性较高，信用利差存在压缩空间，仍具有较好的投资机会。
光大理财总经理潘东认为，当提及普惠的财富管理时，不仅要考虑是否服务了百姓的财富增长，更要考虑是否服务了日常生活场景，例如消费支付场景、养老场景、教育成长场景等，目前的场景嵌入只是刚刚开始探索，未来还有很多空间。
马鲲鹏预计，2024年，银行理财规模有望实现10%的增长，理财余额将达到31万亿元—32万亿元。理财业绩比较基准下行空间在缩窄，最低点可能在3.30%，而后可能回升到3.7%左右，业绩比较基准回升也将助力理财规模增长。他认为，2024年是理财资产配置结构优化之年，资产配置中的“二八定律”继续成立，80%的安全垫资产和20%的博收益资产的结构不会变化，但是债券、公募基金、权益类资产的占比将回升。