老白干酒高管“齐刷刷”拟减持，股民不解！营收净利分化，靠降本增效能走多远？
深圳商报·读创客户端记者 宁可坚
2月7日晚间，老白干酒(600559)一纸减持公告让股民有些摸不着头脑。
公告显示，因个人资金需求，公司副董事长张煜行、副总经理李玉雷、副总经理郑宝洪三人拟以集中竞价交易方式分别减持公司股份不超过6.75万股，即上述董事、高管减持公司股份合计不超过20.25万股，占公司总股本的0.0222%。
据悉，三人持股数量相同。截至公告日，张煜行持有公司股份27万股，占公司总股本的0.0295%；副总经理李玉雷持有公司股份27万股，占公司总股本的0.0295%；副总经理郑宝洪持有公司股份27万股，占公司总股本的0.0295%；上述股份来源均为公司实施2022年限制性股票激励计划所获授的股份。
公告发出后，有股民在股吧里发出了不解的声音，也有股民觉得此举“败好感”，还有股民分析称，“减持时间为3月3日至6月2日正是年报和一季报发出后的时间，是不是想卖出个好价钱？”
二级市场上，老白干酒最新股价为18.72元/股，总市值171.24亿元。曾有股民戏称，“买了老白干，一年到头都白干。”纵观老白干酒近一年股价走势，起伏明显，整体涨幅为6.13%。
资料显示，老白干酒主要从事白酒的生产与销售，主要产品为衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。
在持续降本增效下，老白干酒的业绩努力实现了增长，但仍缺少带动收入增长的新增量。
2024年前三季度，老白干酒实现营业收入40.88亿元，同比增长6.29%；实现归母净利润5.56亿元，同比增长33%。利润端的增长，大幅超过了营收。
老白干酒在2024年三季报中表示，净利上涨主要原因有两点，一是公司持续优化产品结构，对标竞品，加强产品创新，对核心产品进行优化升级，产品的竞争力不断增强；通过品牌建设，加强与消费者的互动沟通，公司高中档酒的销售收入增加；
二是公司持续开展降本增效活动，确保费用的精准投入和有效使用，有效的降低费销比和各项费用，盈利水平不断提升所致。
2021年～2023年，老白干酒的归母净利润涨幅分别为24.5%、81.8%和-5.9%。其中2022年归母净利润大涨八成重要原因是卖地收到了补偿款。扣除非经常性损益的影响，2021年～2023年老白干酒的扣非归母净利润增速分别是27.3%、37.5%和28.6%。
到2024年，老白干酒收入增长持续放缓、盈利增长则是继续加快，两者的分化走势进一步放大。
盈利提升，为何公司收入却没有明显变化呢？
事实上，从2023年第四季度开始，老白干酒的营收增长便一直处于下降通道中。
2023年第四季度，老白干酒营业收入为14.12亿元，同比增长17.85%；2024年第一季度，营业收入为11.3亿元，同比增长12.67%；2024年第二季度，营业收入为13.4亿元，同比增长9%。到了2024年第三季度，营业收入为16.18亿元，同比增长0.26%。
另一方面，老白干酒的渠道并没有显著拓展。2024年前三季度，老白干酒净增加经销商54家，期末共计超过1.1万家，变化幅度远不及前几年。2020年到2023年之间，老白干酒每年的经销商变化分别是增加经销商1128家、减少2504家、增加586家、增加406家。
老白干酒的“蓄水池”水位也出现下降。2024年第三季度末，老白干酒的合同负债余额17.5亿元，同比下滑13.6%，低于过去两年同期。
年后返工，老白干酒也开启了新年工作部署和营销动员。
最新消息，2月5日，老白干酒副董事长王占刚在衡水老白干的营销动员大会上提出，要以“七项变革”以应对行业挑战，包括以消费者为核心、品牌线上化、控量保价、渠道变革、拥抱人工智能、制度变革、长期乐观主义精神等。