中债资信孙静媛：针对科创企业和股权投资机构债市“新面孔” 形成针对性的评级方法体系
上证报记者 史丽 摄
上证报中国证券网讯（记者 常佩琦）5月9日，中债资信企业与机构部负责人孙静媛在科技创新债券上线暨集中路演活动上表示，中债资信创新推出了“3+1”的科技创新债券评级体系，其中针对科技型企业和股权投资机构，形成了针对性的评级方法体系。
“3”是指金融机构、科技型企业、股权投资机构三类发行主体，科技型企业、股权投资机构属于债市‘新面孔’，结合其信用特点，中债资信形成了针对性的评级方法体系。”孙静媛具体介绍说，科技型企业明显有别于传统企业，具备轻资产、高研发、高成长的特点，因此中债资信打破传统以资产、规模为重心的评级思路，重“质”而非“量”，强化对技术领先性、产品竞争力、研发投入、价值转化力水平等关键要素的分析，降低规模类要素权重，引入前瞻性预测，结合融资能力、风险短板等，对企业的成长价值和信用风险进行准确评价。
对于股权投资机构而言，其具备投资周期长、回报高、不确定性大的特点，投资管理能力是其核心竞争力。孙静媛表示，中债资信以投资能力为核心因素，以点扩面，增加市场地位、风险管理、资产变现能力等经营要素，穿透式评估项目预期收益、融资压力等对偿债能力的影响，形成私募股权机构评级方法。
孙静媛表示，“1”代表的是科技创新债券债项评级方法。不同于其他债券，科技创新债券旨在为技术突破、经济转型发展、产业升级等提供资金支持。
她介绍说，中债资信从“科技因子+信用因子”两个方面，结合资金使用的规范性、产生科技效应等，着重对期限内债券资金的安全性和违约风险进行综合评价，并创新推出了一套全新的SI评级符号体系，提供更加准确合理的结果，解决级别区分度和投资门槛限制的问题，以便市场更好识别债券风险，增强机构投资科创债的灵活性，助力债券市场“科技板”的发展。
孙静媛表示，根据科创企业轻资产、高研发、高成长的特点，中债资信突破了以规模为中心的传统评估思路，将重点放在技术先进性、产品竞争力、研发投入、价值转化等关键要素的分析上，以此降低规模类权重的占比。同时，综合考量这类企业的融资能力与风险短板，对其成长价值以及金融风险变化进行准确评估。
“对于股权投资机构而言，具有投资周期长、回报高以及项目不确定性大的特点。”孙静媛认为，管理投资风险的能力实际上是股权投资机构核心竞争力所在。因此，中债资信以投资能力为核心要素，从风险管理能力、资产变现能力以及市场地位等多个方面，对股权投资机构的项目预期收益、融资压力以及偿债能力的影响进行穿透式分析，并据此形成一套专项评级分析方法。