原创 穷公司富高管?“葡萄酒一哥”业绩暴跌,董监高却照拿千万年薪!
创始人
2025-06-21 11:51:29

在业绩暴跌、股东利益缩水 42.68% 的情况下,高管们虽嘴上说着降薪,实际薪酬却依旧 “壕气冲天”,董监高团队在2024年照样拿走千万年薪。张裕这波操作,到底是哪里出了问题?

文丨金融八卦女特约作者:身披铠甲的方方

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近日,深交所“一刀”砍向了百年张裕。

当日,深交所一纸公告,宣布调整深证成指、创业板指等指数样本股,曾经稳坐 “国产葡萄酒一哥” 宝座的张裕 A,被踢出“群聊”。

这家有着 133年历史的老字号(张裕创始于1892年),近几年业绩一路滑坡,从 2020 年疫情冲击后的艰难求生,到 2024 年营收利润断崖式下跌。

而在业绩暴跌、股东利益缩水 42.68% 的情况下,高管们虽嘴上说着降薪,实际薪酬却依旧 “壕气冲天”,董监高团队在2024年照样拿走千万年薪。一边是业绩 “跌跌不休”,一边是高薪 “

雷打不动”,张裕这波操作,到底是哪里出了问题?

图片来源:深交所官网

1.

/ 国产葡萄酒"老大哥"崩盘,

张裕的滑坡时间线 /

2020年,对于张裕而言日子尤其难过——餐饮停摆、宴席取消,这些原本支撑葡萄酒销量的核心消费场景,在短时间内几乎完全消失。

张裕的业绩就像坐上了过山车,营收从2019年的50.31亿元直接”跳水”33.08%,跌至33.95亿元。更惨的是净利润,直接腰斩,同比下滑58.58%,只剩下5.29亿元。那时候,不少股民还在自我安慰:

这只是暂时的"黑天鹅"事件,毕竟张裕作为国产葡萄酒的"老大哥",手里握着八大国内酒庄、六大海外酒庄,品牌和渠道都是行业顶尖,总能东山再起。

图片来源:网络公开渠道

可惜现实总是比想象更残酷。2021年,公司业绩虽然有所回暖,营收达到38.75亿元,净利润恢复到6.71亿元,但距离辉煌时期还差得远。到了2022年和2023年,张裕似乎找到了些感觉,营收分别做到43.85亿元和44.62亿元,净利润也稳定在5.5亿元左右。这让股东们重新燃起希望,觉得"葡萄酒一哥"终于要翻身了。特别是在2023年年报里,张裕信心满满地定下2024年"小目标"

:营收不低于47亿元,主营业务成本及三项期间费用控制在37亿元以下。这个目标看起来不算激进,股民们都觉得,稳稳的幸福应该就在眼前了。

张裕2018-2020年主要财务数据,图片来源:张裕财报

谁曾想,2024年竟成了张裕的”滑铁卢"。财报一出,市场一片哗然:

全年营收只有32.77亿元,同比下滑25.26%;归母净利润仅剩3.05亿元,同比暴跌42.68%,创下近20年最低纪录;扣非后净利润更是惨不忍睹,只有1.31亿元,同比下滑71.76%。年初定下的47亿元营收目标,竟连七成都没完成!

经营活动现金流净额也暴跌超66%,存货却居高不下,达到30.21亿元,同比还增加了9.26%。核心业务全线溃败:葡萄酒收入24.38亿元,同比下滑22.32%;白兰地收入7.4亿元,暴跌35.8%;两大产品的毛利率双双下滑超2.9个百分点。

张裕2022-2024年主要财务数据,图片来源:张裕财报

更让投资者心寒的是,二级市场对张裕的信心早已崩塌。从2021年到2025年,股价连年下跌,累计跌幅超过50%,市值从2010年巅峰时期的近600亿元缩水到2025年6月的157亿元,200多亿的市值就这么蒸发了。这次深交所宣布将张裕A调出深证成份指数样本股,无异于资本市场对其经营现状和未来前景的“死刑判决”。

张裕葡萄酒股票走势,图片来源:百度股市通

张裕的管理层也难逃质疑。总经理孙健在5月23日的股东大会上,用三个”断崖式"来形容当前的困境:

消费形势"断崖式"不友好、消费场景"断崖式"萎缩、渠道推动力"断崖式"减弱。

内部问题则包括产品创新滞后、渠道开拓乏力、营销投入不足。董事长周洪江一句 “短期不乐观,长期不悲观”,看似给大家吃颗定心丸,可股民们根本不买账,纷纷在股吧里吐槽:“饼画的到挺大,可业绩一年比一年差!”

更让人唏嘘的是,这家百年老店似乎已经到了“断臂求生”的阶段。6月9日,张裕公告称,将出售2023年刚收购的法国富郎多酒庄相关资产,交易金额为480万欧元(约合人民币3941万元)。

这家酒庄其实是张裕在12年前迈出海外并购第一步时收下的“老臣子”,当年收购价为357.5万欧元,如今账面看起来赚了122.5万欧元,但考虑12年来的通胀、管理成本、汇率波动等因素,真正能“落袋”的收益几乎可以忽略不计。

2.

/ 高管降薪?

千万年薪的"旱涝保收"真相 /

虽然业绩跌成这样,股价也一路走低,但让人哭笑不得的是,高管团队似乎还是一片岁月静好。

今年,张裕高管的薪酬总额是1029.81万元,表面看与股民“有难同当”,降了将近20%。但细看就会发现,这降薪的“戏码”着实有点“讽刺”。

董事长周洪江的薪酬从2023年的179.43万元降到141.85万元,少了37.58万元;总经理孙健从166.30万元降到131.14万元,降了35.16万元。其他高管如副总经理姜建勋、财务总监李婷等人,薪酬虽然都有不同程度的缩水,但也都维持在高位。

降薪后,张裕高管的普遍年薪仍在百万以上,远超行业平均水平。根据公开数据,国内葡萄酒行业高管的年薪普遍在50万-80万元之间,比如长城葡萄酒母公司中粮酒业的高管平均年薪约60万元,威龙股份平均薪酬36.99万元,年薪中位数为28.69万元。而张裕高管的薪资却是行业平均的两倍还多!这不得不让人质疑:这样的薪酬体系,是不是成了高管们"旱涝保收"的保障?

另外,业绩虽然“狂泄”,但张裕的销售费用却居高不下。2024年,公司销售费用高达10.13亿元,占总营收的近三分之一;经销商数量还增加了121家,达到5180家。砸了这么多钱在渠道上,换来的却是营收和销量的双双下滑,渠道效率低下、资源分散的问题暴露无遗。股民们忍不住发问:高管拿着高薪,又花了这么多营销费用,业绩却一塌糊涂,这些钱到底花哪儿去了?

股东大会上,投资者对高管薪酬的质疑此起彼伏。有人直言不讳:"公司都这样了,高管薪酬还这么高,凭什么?"孙健回应称,公司已经采取多项措施,包括优化销售体制、推出低酒精度产品、加大白兰地市场开发等,试图扭转颓势。但这些解释显然难以平息股东的怒火。毕竟,2024年的业绩寒冬已经让张裕的信誉跌至谷底,高管的高薪更像是往伤口上撒盐。

3.

/ 业绩下滑,

全是“大环境”的影响? /

有人说,张裕如今的“节节败退”,是因为“大环境”不好,但这恐怕也很难站住脚。看看同行们的花式操作就知道:行业寒冬人人都在经历,但不是谁都会被冻伤。相反,这恰恰是筛选玩家的时刻,真正有韧性的品牌,往往能在“寒冬”中杀出重围。

比如酒云网,靠着垂直电商的打法,干出了年均50%以上的增速。反观张裕,在产品、渠道、营销三大核心板块上几乎全线失守。

产品层面,它依然死守传统葡萄酒品类,对年轻化趋势反应迟缓,缺乏创新意识,结果反被“跨界玩家”偷了家——茅台推出的“悠蜜”蓝莓果酒、洋河的“微分子”低度酒,一个个不是专业做葡萄酒的,却精准打中了年轻人“轻饮、悦己”的消费心理,反倒赚得盆满钵满。

渠道方面也明显掉队。整个电商零售已经卷进了直播带货2.0、私域运营3.0,张裕却直到2023年才“后知后觉”地扩张线上团队,面对信息爆炸与决策加速的当代消费市场,这种迟钝几乎等于“自废武功”。

营销层面更是乏力。长城牵手央视《中国美食大会》,玩起了“美食+文化IP”,迅速打通美食语境下的社交传播。而张裕,还在反复念叨“百年品牌”的老梗,让年轻消费者毫无共鸣。一个本该是加分项的金字招牌,最终却成了品牌与时代脱节的象征,不仅未能建立情感链接,反而暴露出与用户心智之间的断层。

再来看进口酒业务,更显尴尬。2024年中国进口葡萄酒整体市场确实同比下滑了10%,但奔富却逆势上扬:2025年上半年,其在亚洲区实现了50.4%的销售增长,利润高达17.89亿元人民币。不仅如此,它还跨界联名泸州老窖推出“赤霞珠三重奏”,借用白酒渠道精准触达2000万潜在用户,动作快、玩法新、效果直接,看得同行直呼“专业”。反观张裕,别说创新联名了,连一个像样的会员体系都还没搭建起来,用户画像模糊,别说提升复购,就连基本的消费偏好都难以掌握。

如今的消费市场,拼的早已不是价格,而是谁能更快、更巧地触达年轻人、融入社交语境、拿下用户心智。各大品牌都在卷玩法、卷内容、卷体验:有的搞沉浸式体验,有的做IP联名,有的抢占直播红利,还有的挖掘文化符号造社交话题。而张裕,还在原地打转,靠讲历史混日子,看看它近几年的财报更是一目了然——要不是靠卖资产、吃补贴维稳利润,恐怕早就滑向ST边缘了。

说到底,宏观环境风云变幻,确实会影响企业节奏,但这既不是原地踏步的理由,也不是业绩下滑的借口。别人都在危机中突围,张裕却还在靠“百年荣光”掩盖现实的疲态。产品不创新、渠道不变通、品牌语言跟不上,所谓的“葡萄酒一哥”恐怕也坐不稳了。真到了那一步,哪怕想维持“高分红、高薪资”的体面,投资者也未必会再埋单。

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