ATFX：美国非农前瞻！将从降息预期的变化上考验美联储和市场耐心
今晚市场提前迎来了美国6月非农报告（因适逢美国独立日假期而较常规发布时间提前一天），预计新增就业岗位将从上月的13.9万个放缓至约11万个，失业率预计将小幅上升至4.3%。平均时资年率预计维持在3.9%，反映美国劳动力市场正在"有序降温"的趋势。
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当前金融市场对这份报告的关注度达到数月来的高峰，主要源于其对美联储货币政策路径的决定性影响，特别是在特朗普政府持续施压降息、美联储内部出现明显政策分歧的背景下。在特朗普政府征收进口关税的不确定性下，劳动力市场已进入减速阶段，而为期90天的对等关税暂停期即将结束。美国财政部长贝森特周一表示，贸易伙伴下周三仍可能面临大幅提高的关税。
美国供应管理协会周二公布的一项调查突显了对贸易政策和就业市场动能减弱的担忧，制造商对商业环境的描述不一，称其“糟糕”和“太不稳定”，不利于长期采购决策。尽管6月份ISM制造业PMI从5月份的六个月低点48.5升至49.0，但来自企业的消息显示，关税正在造成损失。
本周公布的美国5月职位空缺意外增加37.4万个，但招聘人数下降进一步表明，每个失业者对应1.07个工作岗位，高于4月份的1.03个。如果雇主在夏季开始填补这些空缺职位，这可能意味着未来几个月招聘率将反弹。
职位空缺的增长主要由两个行业推动：住宿和餐饮服务业以及金融和保险业，这两个行业分别增加了31.4万个和9.1万个职位空缺。季节性招聘可能提振了酒店业的招聘需求，而金融业则受益于联邦监管可能放宽。经济学家表示，就业报告暗示，美联储可能要等到9月才会恢复降息。美联储主席鲍威尔周二讲话重申，美联储计划在降低利率之前“等待并更多地了解”关税对通胀的影响。
本周，特朗普的"大而美法案"已获得美国参议院程序性投票通过，即将进入最终审议阶段。这一大规模财政刺激计划的临近落地，增加了经济过热风险，使得美联储在评估劳动力市场时需更加谨慎，进一步提升了本次非农报告对政策影响的重要性。
尽管美联储内部已出现明显政策立场的分化，但官员近期传递出的重要立场之一就是：劳动力市场依然紧俏，这也是美联储有更多时间观望下一次降息时机的重要原因，而当前市场依然在衡量7月降息的可能性，所以今晚的报告如果超预期疲惫，无疑会增加本月降息的可能。但强于预期的数据将显著降低市场对近期降息的预期，美联储主席鲍威尔很可能会重申需要更多时间评估关税对通胀的影响，并强调经济"稳健"的立场。
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本次的非农报告提前于美国独立日假期前公布，所以长周末来临之际，市场的仓位调整会带来更多的波动，尤其是非农公布前后可能会有行情的集中，所以投资者应该留意相关波动的影响。美股当前正处于历史高位范围，得益于对美联储降息的乐观情绪增强，以及市场寄望美国和主要经济体可以在7月9日前达成有效的关税协议，在市场估值水平较高的背景下，投资者对货币政策预期的变化异常敏感。如果非农意外强于预期，可能导致美股尤其是科技股和高估值板块出现回调。
黄金价格对非农就业报告的反应历来敏感，因其直接影响美元价值和实际利率预期。在当前环境下，黄金面临多空因素的交织影响：一方面，中东局势缓和降低了避险需求；另一方面，美联储政策进一步降息可能性增强又为金价提供潜在支撑。所以今晚的非农公布也会决定金价能否扩大自上周五以来的连涨指向3380美元上方抑或跌回3300美元下方。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。
来源：ATFX
来源：金融界