（图片系AI生成）

上市不足一年，次新股天和磁材（603072.SH）又有大动作。

10月20日，天和磁材发布公告称，其全资子公司包头天和新材料科技有限公司（以下简称“包头天和“）近日与包头稀土高新区管委会签署投资协议，拟在当地投资建设“高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目”，总投资预计8.5亿元。

观察君注意到，业内普遍认为，稀土出口管制新形势下，将提升国产电机产业链全球优势，叠加人形机器人等对高性能永磁材料的新增需求，稀土永磁景气度将提升。在此背景下，天和磁材扩产本为顺应趋势。

但需要注意的是，刚刚上市的天和磁材，业绩明显弱于同行，今年上半年产、销量下滑，产能利用率下降明显；同时，IPO募投的扩产项目尚在建设中，此次再拟大幅扩产，新增产能如何消化有待时间检验。

刚上市又拟大手笔投资

根据公告，该项目计划分两期建设完成，其中一期项目拟投资2.10亿元，一期项目建成达产后，根据市场情况开展二期项目建设；资金来源为自有资金/自筹资金。

此次签署协议的是一期项目，主要建设内容是高性能稀土永磁及组件、装备制造所需的厂房、配套设施、产线设备和公辅设施等，配套建设研发中心；项目计划供地位于朝阳路以东、机场高速路以南、星辉路以西、春华路以北，地块面积约67亩（具体以招拍挂确定的土地位置和土地面积为准）；建设期18个月，从2026年3月起至2027年8月。

公司在公告中表示，项目符合国家相关产业政策及行业发展趋势，有利于公司完善产业布局， 项目建成投产后，有助于扩大公司业务规模，进一步增强公司的整体盈利能力，提高市场竞争能力和抗风险能力，符合公司的长远规划和战略布局。

观察君注意到，该项目实际只是天和磁材拟扩产的其中一个项目，在10月10日的公告中，公司曾披露子公司拟对外投资2个项目，其一即包头天和拟投资的8.5亿元的“高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目”，预计投资收益率为25%；另一个则为全资子公司包头市天之和磁材设备制造有限公司拟以自有资金及/或自筹资金投资建设“高性能稀土永磁生产设备制造与研发项目”，项目总投资预计不超过5000万元，预计今年10月15日开工，建设期24个月，预计投资收益率30.84%。

值得一提的是，投资协议公告披露同时，公司还发布了一则资金遭冻结的公告，其在中国银行包头市开发区支行的银行账户资金被冻结，合计冻结金额为712.36万元。经公司初步了解，此次银行账户被冻结，是由于申请人山西二建集团有限公司与公司因建设工程施工合同纠纷，向包头稀土高新技术产业开发区人民法院提出财产保全申请。

公司则表示，截至公告披露日，公司业务开展和现金周转情况良好，本次被冻结的募集资金金额只占公司最近一期经审计净资产的0.35%。

数据显示，刚上市的天和磁材资金相对充裕，截至2025年6月30日，公司货币资金6.82亿元，资产负债率35.43%，短期借款2.09亿元，一年内到期非流动负债2.71亿元。

今年上半年产销量显著下降

如上所述，天和磁材子公司的2个投资项目均涉及扩产，虽未明确具体的扩产规模，但可类比IPO招股书中的扩产项目。

公开资料显示，天和磁材主营烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料研发、生产、销售，于今年1月3日上市。公司IPO共募资8.13亿元，投向高性能钕铁硼产业化项目、高性能稀土永磁材料生产线智能化改造项目及补充流动资金等5个项目。

（天和磁材募投项目，来源：招股书）

这其中，高性能钕铁硼产业化项目拟投资3.24亿元，年产3000吨新能源汽车用高性能钕铁硼产业化项目拟投资27010万元，二者皆为扩产项目。

根据公司高管在10月13日的业绩说明会上的说法，“在产能建设方面，公司募投项目‘高性能钕铁硼产业化项目’产能稳定释放；募投项目‘年产3,000吨新能源汽车用高性能钕铁硼产业化项目’建设顺利，力争2025年年底满足验收条件，届时公司将形成年产12300吨的产能。”

回溯来看，天和磁材的产能一直在增加。2021年-2024年，公司钕铁硼毛坯的产能分别为7000吨、7000吨、8000吨、9300吨，产能利用率分别为104.84%、110.14%、103.67%、111.34%。

钕铁硼成品的生产量则分别为3373.09吨、4440.89吨、4512.82吨、6183.88吨，销售量为3058.76吨、4118.66吨、4540.92吨和6238.98吨，产销率分别为90.68%、92.74%、100.62%、100.89%。

不过，产销量的增长并未持续给公司带来业绩的增长，反而在上游稀土价格下行及行业竞争加剧的背景下，连续录得下滑。2023年、2024年，公司分别实现营收26.51亿元、25.90亿元，同比下降8.09%、2.32%；归母净利润1.69亿元、1.36亿元，同比减少24.25%和19.38%。

到了今年上半年，随着产能的不断释放，公司产、销量增势却戛然而止。中报披露，上半年毛坯产量4178.56吨，同比下降 22.25%；产品销量3155.45吨，同比下降17.27%。虽然公司未明确披露上半年的产能情况，但产能利用率下降是大概率事件。

这也就直接导致公司业绩进一步下滑，2025H1仅录得营收9.40亿元、归母净利润5345.52万元、扣非净利润3542.77万元，同比变动-25.80%、-18.48%和-47.10%。

（天和磁材业绩变动情况）

公司解释，业绩下降主要是因为公司外销占比较高，出口管制政策实施后，公司依法依规积极办理出口许可申请，短期内对境外客户发货放缓，订单交付延后。公告显示，2021-2024年，公司境外收入占比分别为23.03%、36.25%、37.56%和47.93%。

需要注意的是，虽然受出口政策影响，但类比同行，天和磁材上半年的业绩也难言好看——不仅营收是可对比同行中下降最严重的，归母净利润也是唯二下降的之一。

好消息是，公司高管在最新的业绩会上明确表示，“依照规定程序积极合规的申请许可证，目前已经陆续获得国家主管部门核发的相关出口许可，国际业务逐步恢复。同时为了应对国际市场压力，公司加大了国内市场的开发力度，相关业务预计会在下半年释放。通过以上的措施，公司有信心在下半年实现业务的增长。”

针对产能消化，公司则称，人形机器人将是未来钕铁硼磁组件重要的需求增长点，针对人形机器人的研发，公司设置了专项研发课题并配备了总工程师牵头的研发课题组，报告期内已完成小批量产品交付。公司将努力开发包括人形机器人、低空经济等在内的高端领域的优质客户，为公司未来的健康持续发展奠定良好的基础。

但说是一回事，实际成效又是另一回事，在产能本就将在今年大幅扩张的背景下仍继续大扩产，未来产能能否顺利消化，还有待观瞻。（文｜公司观察，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）