本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

地方金融国资深度参与港股IPO投资运作领域，2026开年上海率先开了“头枪”。

近日，由上实集团与国泰海通证券联合发起设立的沪港新兴产业基石基金（下称“沪港基石基金”）于近期正式进入实质投资阶段。基金目标总规模30亿元，首期规模10亿元，将聚焦集成电路、生物医药、人工智能上海三大先导产业，专项支持优质企业赴港上市，深化沪港金融与产业协同。

“作为全国首支、上海市级市场化运作的证券类港股基石基金，基金将充分发挥中国香港作为国际金融中心的枢纽功能，构建‘上海产业+香港资本’的高效联通机制，促进两地金融资源互补与市场互联，打造沪港合作新标杆。”对于沪港基石基金成立的目的，国泰海通方面相关负责人告诉《华夏时报》记者。

有资本市场人士分析指出，在当前港股IPO排队接近500家之际，内地三大先导产业集成电路、生物医药、人工智能企业融资需求旺盛，而港股市场基石投资人中缺乏内地国资基金，上海成立的基石基金弥补了港股市场的“空白”，具有引领效应。另外，上海本土一批赴港IPO企业在上市首日也需要有资金“托举”，避免出现股价上市即破发的尴尬局面。

护航本土企业IPO

作为联合设立方，上实集团也在沪港基石基金投资运作仪式上表示，基石基金运作进一步完善上海国资基金矩阵，填补国资基金在港股IPO及二级市场策略的空白，服务上海企业赴港上市“最后一公里”融资需求，助力构建“早期投资—成长期融资—公开市场上市”的完整产业投资生态。

“基石基金在治理模式上采用创新的‘双管理人’架构，由上实集团在港金融投资业务平台上实资本（香港）投资管理有限公司，和国泰海通在港资产管理平台海通国际资产管理有限公司共同担任基金管理人，并由沪港两地协同运营。”上实集团相关负责人称。

据了解，在具体的投资方向上，沪港基石基金除重点参与上海三大先导产业优质企业赴港IPO的基石投资之外，还可以参与港股IPO锚定和已上市港股的配售投资，通过无锁定期策略保持基金的流动性，以保证基金投资收益；在市场大幅下跌时，也可通过二级市场方式，增持价值低估的优质公司股票；同时跟进优秀企业再融资及并购重组，助力可持续发展。基石基金将严格遵循“好赛道、好公司、好价格”的遴选标准，重点投向具备核心技术、高成长性和稳健现金流的行业领军企业。

“未来，基石基金将积极把握人民币国际化与金融市场双向开放机遇，持续促进国际资本投资上海核心产业，为上海三大先导产业企业提供全方位的资本服务，助力更多硬科技企业走向世界，为沪港融合与高质量发展贡献力量。”前述国泰海通负责人告诉《华夏时报》记者。

值得一提的是，2026年1月以来，港交所一直保持着热闹非凡的态势。1月2日，上海壁仞科技股份有限公司于港交所挂牌上市，成为港股“国产GPU第一股”；1月8日，另一家国产GPU企业天数智芯也在港交所完成上市；1月9日，成立仅5年的MiniMax正式登陆港交所，成为全球首家千亿市值的AI上市公司。除了半导体行业和AI企业，还包括医药生物、有色金属等领域。

“从港交所排队IPO的企业分析，剔除一百余家A股公司，绝大多数都是半导体、芯片、大模型人工智能等企业，而且这些企业总部也都聚集在上海和长三角。这一波赴港上市浪潮背后的市场逻辑，是港股的注册制环境、灵活的再融资机制以及对新兴赛道企业的包容性，吸引更多科技企业选择赴港上市。上海作为先导产业集中地，在本土企业赴港IPO中，金融国资显然不能缺位，一是要扮演护航者、安全垫的角色；另外也要体现出基石基金在港股这一全球化市场的掘金能力。”投资关系领域专家柴瀛对本报记者表示。

而从今年港股上市的三家上海高新企业股价表现来看，壁仞科技是根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18C章寻求在联交所主板上市的特专科技公司，壁仞科技自2023年实现商业化以来，2022—2024年以及2025年上半年，其收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元以及5890.3万元。尽管营收快速增长，但公司尚未实现盈利，目前股价处于破发状态。

天数智芯同样处于亏损状态，该公司在2022年至2024年，其净亏损分别为人民币5.54亿元、8.17亿元及8.92亿元，三年累计亏损超22亿元。2025年上半年亏损额仍高达6.09亿元，但是其股价涨幅已经超过一倍；此外，作为全球化的AI大模型公司MiniMax，其最新股价达到885港元/股，涨幅接近四倍，但是该公司也尚未实现盈利， 2025年前三季度，其营业收入3.75亿元，净利润亏损35.89亿元。

“以上海本地高新科技企业赴港上市表现来看，股价涨跌不一，这也意味着对于基石投资者有不小的风险，另外这些高新企业本身还没有实现盈利，如智谱AI每个月的研发支出高达2.66亿元，截至上市前，其账面现金仅剩25.5亿元。这意味着如果不上市输血，这笔钱只能维持不到一年的时间。所以上海发起设立基石投资基金也有深刻的用意。”富途证券港股分析师邬伟对《华夏时报》记者称。

“掘金”先导产业投资机遇

对于沪港基石基金而言，无论是对于赴港IPO的企业还是二级市场的投资机会，到底影响几何？

1月21日，上海市统计局发布的《2025年上海市国民经济运行情况》特别提到了上海三大先导产业制造业产值，同比增长9.6%，产业总规模突破2万亿元。其中，集成电路制造业产值增长15.1%，人工智能制造业产值增长13.6%。2025年，工业战略性新兴产业产值同比增长6.5%，其中，新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1%。

对此，上海市发展改革研究院副院长马海倩认为，经过多年来加大力度的系统布局，上海三大先导产业正在引领上海工业发展，且上海在“十五五”期间三大先导产业将在已有优势基础上进一步成势。

“从未来一段时间看，我国制造业将进入由大变强的关键时期。上海将以先进制造业为骨干，构建‘2+3+6+6’现代化产业体系。其中的‘3’是指加快发展集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，就在前不久，上海一个月之内5家AI企业上市。目前上海已建成全产业链齐头并进、相互支撑的集成电路产业链体系，在芯片设计、制造、封测，设备/材料，EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业，位列国内第一。芯片设计业、制造业持续居国内龙头地位，先进封装加快布局，装备材料高端引领，EDA/IP集聚发展。除了GPU芯片企业，光计算、近存计算等创新路线AI芯片企业也相继涌现，支撑国内大模型等新质生产力发展。”上海市经信委相关工作人员对外表示。

另有未经证实的消息称，上海大模型明星创企阶跃星辰正考虑在港交所IPO，计划筹集约5亿美元（约合人民币34亿元）。

“阶跃星辰已与潜在顾问就股权出售事宜进行磋商，最早可能在今年上市，其发行规模和上市时间等细节可能有所变化。”3月2日，也有知情人士向《华夏时报》记者透露。

天眼查资料显示，阶跃星辰成立于2023年，由前微软全球副总裁姜大昕创办，已对外发布Step系列通用大模型矩阵，覆盖了从语言、多模态到推理的全面能力，并面向开发者连续开源多个业内领先的多模态大模型。阶跃星辰目前共完成2轮融资，今年1月，阶跃星辰完成超50亿元B轮融资；2024年12月，公司完成数亿美元B轮融资，上海国投先导基金、浦东创投、徐汇资本、无锡梁溪基金、厦门国贸等多家国资参投。

“未来还有一批重量级上海本土企业冲刺港股，内地金融国资在港股市场参与的维度和扮演的角色必将越来越深刻，未来港股也会迎来内外资基石投资人同台竞技的时代，而非外资一家独大的格局。”邬伟表示。