高盛又来了，这次盯上的是中国养猪场。

如果你还记得2008年那会儿，高盛就曾通过一家叫艾格菲的公司，在国内收购了多家养猪场。 那时候很多人以为不过是华尔街大佬的一次普通投资，后来这事慢慢淡出了视线。 但十几年过去，这帮人又回来了。

2026年7月，国内生猪价格已经跌到9元一公斤。 什么概念呢？ 一头标准出栏的肥猪大概110公斤，卖出去不到一千块钱。 而大养殖企业的现金成本，算下来每公斤要11.6到12.9元。 也就是说，每卖一公斤，倒贴两到三块。 中小养殖户的成本更高，接近13.5元一公斤，亏损只会更狠。

散户亏，中型猪场亏，上市猪企也在亏。 牧原、温氏、新希望，一个都没跑掉。 整个行业像一个没人想救的深坑，所有人都在往下掉，就看谁先触底。

仔猪价格跟着暴跌。 以前一头仔猪能卖到六七百，现在两三百都没人要。 因为大家都知道，养出来就是亏，还不如空栏。 猪肉板块的股价也在跌，稳稳停在近两年的底部区间，资本市场早就跑光了。

正常情况下的猪周期不是这样的。 以前养猪有个规律，涨一年、亏一年，循环往复。 养殖户只要踩准节奏，高的时候赚钱，低的时候扛一扛，总能活下来。 但这一次，亏损已经持续了三年，而且看不到好转的迹象。

问题的关键就在于，原本用来调节供需的机制失灵了。 如果只是产能过剩，养得太多卖不掉，那价格低个一年半载，亏一批人退场，自然就平衡了。 可这一次，产能一直在那里，退场的人却迟迟没有出现。

那些统计能繁母猪存栏量的数据也让人看不懂。 按照过去的标准，猪价跌成这样，养殖户早就该大量淘汰母猪了。 但实际去产能的速度比所有人预期都慢，尤其是那些有资本支撑的规模化猪场，明明在亏，却还在硬撑。

高盛就是在这个节点进来的。

根据公开信息，2026年上半年，高盛旗下的基金通过沪港通、深港通渠道，持续增持了几家国内上市猪企的股票。 研报也在发，观点很明确：看好猪价在2026年下半年反弹到15元一公斤左右，认为现在的亏损是暂时的，行业产能出清后，存活下来的企业会获得更大利润空间。

这种操作看起来像是常规的“抄底”。 但如果把它放在更长的时间轴上看，就会发现有另一层逻辑。

高盛早年间在中国养猪这件事，圈内并不陌生。 2004年到2008年那几年，高盛通过旗下基金和控股公司，在福建、湖南、江西多地收购养猪场，都是规模化的大场，投入资金超过数亿美元。 那时候中国的生猪养殖还以小散户为主，高盛的进入一度引起行业警觉。

后来那批养猪场大部分被转手卖掉，账面回报不错。 但这个过程中，高盛积累了对中国生猪产业链的了解，从育种、养殖到屠宰加工，每一个环节的成本结构、利润分布、政策风险，他们都摸得很清楚。

十几年过去，国内的养殖格局已经变了。 散户占比从过去的六成降到了不足三成，规模化养殖成为主流。 头部猪企的产能大幅提升，牧原股份一家的出栏量就占到全国的百分之七以上。 但在这个过程里，行业的一个致命弱点也暴露出来了，资金链的耐受度。

大规模养殖意味着大规模投入。 一个现代化的万头猪场，光固定资产投资就要几千万。 加上饲料成本、人工成本、防疫成本，每头猪从出生到出栏的现金流缺口是实实在在的。 一旦猪价跌破成本线，而且长期不涨，这些投入就会变成不断失血的伤口。

散户可以退场，把猪卖掉就不养了，亏损是有限的。 但大型猪企不能轻易退，猪场的折旧、贷款利息、员工工资，每一项都是刚性支出。 硬扛，就是亏本经营；不扛，前期的投资就彻底打了水漂。

外资看中的恰恰是这一点。

他们的思路不是来赚养殖的辛苦钱。 养猪的利润率本来就不高，正常年份也就百分之五到十。 但如果是通过资金优势，在行业最困难的时候持续入场，熬到大部分本土玩家资金链断裂、被迫退出，那么活下来的少数企业就能控制产能、控制定价权。

到那个时候，利润空间就不是由市场供求决定，而是由垄断者说了算。

这个逻辑在其他行业已经演过很多次。 煤炭、钢铁、水泥，都经历过类似的洗牌过程。 只不过猪肉是民生刚需，每天几亿人的餐桌都离不开。 一旦定价权被外资掌握，猪价的涨跌就不再是市场行为，而变成了资本博弈的工具。

国内的养户和猪企也不是没有察觉。 过去两年，很多地方养殖协会都发布过预警，提醒中小养殖户警惕外资抄底。 一些上市猪企也在调整策略，收缩产能、降低负债率，试图熬过这个寒冬。

但这些动作能不能挡住外资，还很难说。

从资金规模来看，高盛这类机构能动用的资金量，是国内任何一个单一猪企都难以匹敌的。 而且他们的投资周期往往拉得很长，三五年甚至十年都可以等。 国内企业要扛住这种级别的消耗战，只有两个办法：要么盈利恢复，要么政策干预。

盈利恢复这件事，目前看不到明确迹象。 能繁母猪存栏虽然在下滑，但速度很慢。 消费需求也没有明显回暖的迹象，猪肉在老百姓日常饮食里面的占比，这些年其实在缓慢下降。 鸡胸肉、牛羊肉，甚至植物蛋白，都在分流猪肉的市场。

政策层面倒是有一些动作。 相关部门已经下调了能繁母猪正常保有量标准，也部署了多轮次的冻猪肉收储。 但这些手段更多是托底性质，能不能逆转整个行业的低迷，还需要时间检验。

中粮、首农这类国有企业在生猪板块也在加码。 育种、养殖、屠宰、加工，全链条布局，目的是保住产业的自主可控能力。 但国有企业的效率和市场反应速度，跟外资比起来，差距依然存在。

这场博弈还在继续，没有人知道结局。

现在站在2026年7月这个节点上，整个养猪行业像是被困在一个大雾弥漫的谷底。 前路看不清，但每个人都还在走。 亏损的账本越叠越厚，退场的散户越来越多，但那些拿着海外资金的人，却像闻到了血腥味的鲨鱼，正逆流而上。