“光伏银浆龙头”帝科股份去年业绩暴增23倍 私募基金成第一大流通股东
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2024年2月28日晚，帝科股份（300842.SZ）披露了2023年年报，业绩暴增23倍，实现扭亏为盈。
年报数据显示，2023年，帝科股份实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%；实现归母净利润3.86亿元，同比增加2336.51%；实现扣非归母净利润3.43亿元，同比增长2829.96%。
第四季度单季度，帝科股份实现归母净利润约0.93亿元，环比增长3.37%。
图片来源：帝科股份2023年年报
值得注意的是，2022年，帝科股份归母净利润亏损1732.39万元。一年之后，公司业绩不仅扭亏为盈，还比上年多赚了3.69亿。
帝科股份将2023年的盈利归功于N型TOPCon电池的快速产业化，其公告称：“公司凭借TOPCon技术和产品的持续领先性，实现了应用于N型TOPCon电池的全套导电银浆产品出货量的快速增加以及销售占比的持续提升，使得公司经营业绩大幅提高。”
2月29日，时代财经致电帝科股份证券部，工作人员表示业绩相关信息以年报为准。
N型TOPCon导电银浆销量快速提升
公开资料显示，帝科股份成立于2010年，并于2020年在深圳创业板上市交易。公司主营业务为新型电子浆料的制造，主要产品为光伏导电银浆，是国内知名的光伏银浆龙头企业。
据悉，导电银浆是光伏电池制造与半导体芯片封装的关键材料，直接影响光伏电池的光电转换效率与芯片封装的可靠性。
Wind数据显示，2019年-2021年，帝科股份归母净利润连续三年保持小幅增长。2022年，公司归母净利润亏损0.17亿元，公司公告表示系受全球宏观环境变动及光伏行业整体利润空间缩减的影响。
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2023年，帝科股份业绩实现大幅增长，归母净利润达3.86亿元。实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%。其中，光伏导电银浆实现营收90.78亿元，同比增加167.65%，占公司总营收比重的94.54%。此外，公司半导体封装浆料收入同比增长150.71%，增长较快，但占收入比重仍相对较低。
2024年2月29日，万联证券投资顾问屈放告诉时代财经，“银浆的主要材料银粉目前国内仍少有企业涉及，其产品稳定度也不高。目前银粉主要是进口，而银粉占据银浆成本的95%以上，因此也决定了银浆的价格和利润。”
从毛利率角度来看，帝科股份2023年光伏导电银浆的毛利率为11.66%，较2022年同期上涨2.07个百分点。
销量方面，N型TOPCon 电池导电银浆出货量显著提升。2023年全年，帝科股份光伏导电银浆实现销售1713.62吨，较上年增长137.89%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售1008.48吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量比例快速提升至58.85%。
值得一提的是，随着TOPCon产能快速释放，N型电池已成为主流技术。据infolink consulting统计，2024年TOPCon电池片出货占比将超过70%。
光大证券的观点表示，展望2024年，组件价格下跌可能对辅材的价格盈利压制。但决定银浆超额收益的因素有原材料、工艺壁垒、供需格局等。
对于银浆未来的市场需求，屈放称：“未来伴随着TOPCON和HJT技术渗透率的提升，光伏行业对银浆的需求也会显著提升，预计到2025年银浆的需求将达到8000吨左右，年均复合增长率在25%左右。”
实控人退出前十大流通股东
从十大流通股东来看，截至2023年报，帝科股份实控人史卫利、闫经梅均已“退出前十”，股东钱亚平持股数较上期减少0.03%。不过，无锡迪银科贸易合伙企业（有限合伙）成为“新进前十”，该企业实控人亦为史卫利。
值得注意的是，上海乾瀛投资管理有限公司-乾瀛价值成长7号私募证券投资基金（以下简称“乾瀛价值成长7号”）成为“新进前十”，以持有公司510万股股票位列第一大流通股股东。
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2023年11月，帝科股份曾发布公告称，公司实际控制人史卫利、闫经梅拟通过协议转让方式分别将其持有的无限售流通股447万股、63万股，合计510万股（占公司当时总股本的5.09%）转让给上海乾瀛投资管理有限公司作为管理人管理的乾瀛价值成长7号。
据悉，股份转让总价款共计28871.10万元，2023年12月29日，上述协议转让完成股份过户登记手续。
至于股权转让的原因，帝科股份曾公告表示，“系信息披露义务人出于自身资金需求而进行的交易，以及因公司实施第二类限制性股票归属导致其持股比例被动稀释。”
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回顾帝科股份2023年在二级市场上的表现，公司股票最低于3月20日跌至42.50元，最高于6月29日涨至97元，2023年整体涨幅达37.28%。
截至2024年2月29日收盘，帝科股份以上涨2.62%报收79.02元，公司市值约为79亿元。
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民生证券研报认为，TOPCon银浆技术难度高于PERC浆料，目前能批量供应的厂商不超过10家，竞争格局更优，2023年TOPCon银浆排名前二的企业市占率合计达80%以上，集中度明显高于PERC银浆。得益于前瞻布局和技术优势，2023年，帝科股份TOPCon银浆市占率领先，排名第一，明显优于公司在PERC正银的市占率。根据InfoLink预测，2023年TOPCon电池渗透率约30%，2024年有望超过70%，随着TOPCon渗透率快速提升，帝科股份在整体银浆行业的市占率有望进一步提升。“公司是国内光伏银浆领先企业，有望受益于光伏行业的高景气与N型迭代。”