今年上半年，更多企业不断推进赴美上市进程。对于中国企业而言,赴美上市能够带来一系列正面影响，包括低廉的上市成本和国际化的资本运作平台,为后续的兼并收购、融资及退出提供了工具和舞台。随着在美股上市交易的中概股数量增加,中美资本市场之间的交流融通也在不断增强。根据中国证监会的数据，已有102家企业完成了境外首次公开发行上市备案；还有一些在A股市场未能成功上市的企业，转而寻求在港股和美股市场上市。上市辅导【黄经理779508892】同大家共同探讨一下“中概股企业赴美上市热度回升分析”。

一、美股市场的优势：

1、市场更加多元化：美股市场参与者众多，包括各种规模的机构投资者、个人投资者以及全球投资者，这为上市公司提供了广阔的投资者基础。

2、上市周期更短：与其他市场相比，美股的上市流程更为高效，允许企业在相对较短的时间内完成IPO。

3、融资能力更高：美股市场的深度和流动性为企业提供了更大的融资空间，有助于企业筹集到更多的发展资金。

4、估值市盈率更高：美国资本市场通常对创新型和增长型企业给予较高的估值，为有潜力的企业带来了更多实现价值的机会。

5、监管制度更完善：美股市场拥有成熟的监管体系，确保市场的公平与透明，增强了投资者的信心。

6、提高企业国际知名度：美股上市能够显著提升企业的国际形象和品牌影响力，有利于企业全球化战略的推进。

二、国家政策鼓励：

1、首先，内地企业赴境外上市持续受到监管层鼓励，支持符合条件的企业赴境外上市。

2023年11月27日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等多部门联合发布《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，其中特别提到“支持符合条件的民营企业赴境外上市，利用好两个市场、两种资源”。2024年4月12日，“国九条”中再度提到“拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。加强开放条件下的监管能力建设。深化国际证券监管合作。”这些政令的推行体现出我国政府对企业走出去融资的态度的明确性。

2、其次，境外备案趋于常态化，企业备案申请踊跃。

截至4月23日，2024年境内企业赴境外上市备案获批的数量已达69家（对比2023全年80家），中国证监会备案审核进程已大大加快，且如车车集团、进馨科技、微巴士、广联科技等VIE架构企业的获批，相当程度上提振了市场预期。

中国证监会用表态和行动为VIE模式“放行”，这可能会吸引更多中国企业选择VIE模式。中国企业赴美上市中的结构境外架构搭建至关重要，需要有对中国法律和美国资本市场都有着深刻的了解和丰富实践经验专业团队进行辅助。

3、国内监管政策趋严。

国内监管部门对IPO持续收紧及对上市公司监管加码的政策形势，以及沪深交易所发布的最新主板上市标准征询意见，要求拟主板上市企业近3年累计净利润从原来的1.5亿提高到2亿，近一年净利润指标从6000万提升至1亿元人民币，再次提高市场准入的门槛，这使得境外上市的优势更加明显。

三、美股上市的方式和上市条件

美国是全球最大的资本市场之一，其证券市场开放程度和规范程度均居于世界前列。相比于国内资本市场，美国资本市场的上市方式更具多元化优势，美股上市条件也相对较为宽松。对于企业来说，能够在美国证券交易所上市，不仅仅代表着获得了更大的资金支持，更意味着其资信度、信息披露等各方面都达到了国际化标准。

1. 美股资本市场上市方式

①.IPO首次公开发行， ②.借壳上市 ，③.SPAC造壳上市，④.OTC转板

2. 纳斯达克主板上市条件

美国纳斯达克证券交易所是世界最大的股票电子交易市场之一，也是全球第二大交易所，拥有丰富的市场资源以及强大的筹资能力。NASDAQ分为全球精选市场、全球市场、资本市场三个不同层次的市场，可以满足不同公司的上市要求和投资者的投资需求。

NASDAQ全球精选市场适合企业类型：具有行业领导地位、大市值、流动性好的企业

NASDAQ全球市场适合企业类型：大中市值、流动性好的企业

NASDAQ资本市场适合企业类型：中小型企业

四、企业上市路径规划建议

企业上市的本质是一场修行，无论是选择国内还是国外上市，企业都需要经历一段较长的规范过程。所以，建议企业应根据自身的发展规划和行业属性，尽早筹划适合的资本市场路径。

1．上市地的选择

企业上市是一项重要决策，其中上市地的选择也是至关重要的一环。企业在选择上市地时，需要考虑多种因素。

首先是市场规模和筹资能力。市场规模越大，上市后企业得到的资金和关注度就越高，同时也意味着更多的机会和挑战。美国资本市场在这一点上占有绝对优势。

其次，上市门槛和时间成本也是企业需要考虑的重要因素之一。除上市的准入门槛这一项硬性条件外，时间成本也是企业关注的重点。鉴于目前阶段国内IPO政策的整体收紧以及A股即将到来的财务指标的提升，港美股上市的道路似乎相对更加通畅。

再者是企业后续“双重上市”“二次上市”需求。为了进一步拓宽资金来源，增加流动性，提高公司知名度和品牌影响力等目的，部分企业选择“双重上市”或“二次上市”等方式，借助不同市场的投资者基础和估值体系，实现更高的市值评估，以及为公司的全球扩张战略提供支撑，进一步分散地域风险。基于以上前提，在为拟上市企业做上市路径规划时，我们更倾向于首推纳斯达克证券交易所，6个月后再通过转介绍机制在港股市场上市，最后在所有条件满足的情况下，登录国内A股市场。

2．什么样的企业适合选择美股上市：行业限制、国内不达标、拟二次上市（香港）

1）国内上市遇到阻碍的企业

因国内A股主板上市监管要求较高，不仅要充分公开企业的真实信息，且必须符合相关法律及证券管理机构制定的若干适于发行的实质性条件。相对而言，如美国上市在这方面不做硬性规定，其准入门槛相对较低。

另外，如学科类培训、烟草行业及创业板“负面清单”行业所属企业，由于我国国情及行业限制暂不支持其在国内主板或其他版块上市。因美股市场相对国内市场成熟度及接受度更高，该类企业也可通过取道美股市场实现企业上市计划。

2）有融资需求的企业

从全球资本市场来看，美国资本市场目前依旧是全球较大、较发达、较活跃的资本市场。市场对于拥有良好现金流以及发展前景可观的行业及企业普遍看好，尤其是高新科技类行业，市场从不吝啬赋予这些高成长性企业以较高估值，拥有良好发展潜力的企业均可获得美股市场的青睐。

3）有境外发展需求的企业

企业在赴美上市过程中，凭借路演及一定的媒体曝光可在资本市场成功亮相并获取一定的关注度；在成功上市之后，伴随着美国资本市场众多机构的业绩跟踪及关于企业前景的有利报告发布，在提升公司股价的同时也扩大了企业品牌影响力。

4）对上市时间有迫切需求的企业

正常情况下，赴美上市企业从项目启动到定价挂牌，整个IPO流程大约需要12个月的时间。相对与国内A股2-3年的上市周期，选择美股上市企业所需的时间成本更少。

5）对股权架构有需求的企业

国内企业选择美国资本市场上市，可以实行双重股权架构，即AB股，其核心就是同股不同权。创始人可通过拥有高投票权的股票，帮助自身在掌握较少股权的情况下也能够拥有较高的投票权，有效防止实控人因企业上市控制权被稀释，有利于企业长期发展。

3. 企业何时开启上市进程：

通常较为理想的上市时间点是企业成长阶段的中后期，此时的公司已建立了稳定的业务模式，在市场上获得了一定的认可和地位，且具有可持续增长的潜力，有望进一步扩张业务规模、市场份额何收入，公司已经开始实现盈利，但可能还在投入资金用于扩张、研发、市场营销等方面。选择这一阶段开启上市进程，可以确保公司能够以较高的估值成功上市，并吸引更多的投资者参与。长远看，稳健的业务、漂亮的财务数据、有想象力的成长空间，上市后才可以走得更远。