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近日，明基医院集团股份有限公司(下称“明基医院”或公司)通过上市聆讯，准备在港交所上市，中金公司、花旗为其联席保荐人。

招股书显示，明基医院借鉴中国台湾先进的医院运营管理经验，是中国内地领先的民营营利性综合医院集团之一。公司目前拥有和运营两家综合医院。截至2024年6月30日，公司两家医院总建筑面积合计约40万平方米，总注册床位数1,850张，拥有超900人的医生团队，其中包括35名来自中国台湾和海外的专家。

明基医院的南京明基医院2008年开始运营，2022年起获评三级甲等医院，是江苏省南京市首家获得三甲评级的民营医院。根据弗若斯特沙利文的数据，以2023年医疗服务产生的收入计，南京明基医院在中国民营营利性综合医院中排名第三(其于中国的市场份额为0.2%)，亦是江苏省最大的民营营利性综合医院(其于江苏省的市场份额为2.0%)。此外，南京明基医院还是中国首批国家胸痛中心认证单位、“全国健康管理示范基地”，建立了多个国家级及省级重点科室。

公司和的苏州明基医院2013年开始运营，为三级综合性医院。根据弗若斯特沙利文的数据，苏州明基医院在2020年通过国际医疗卫生机构认证联合委员会(JCI)认证，是截至最后实际可行日期江苏省仅有的几家获得JCI认证的综合医院之一。此外，苏州明基医院还是中国国家级胸痛中心、房颤中心认证单位、国家级防治型卒中中心。苏州明基医院坚持差异化发展，凭借对市场需求的敏锐把握，在妇科、儿科、老年病和康复医学科积累了独特优势。

智慧化与特色专科医疗双驱动核心技术

明基医院打造了医疗器械供应链数字化生态平台，贯穿业务全流程，实现了供应链的全程可视、全链追溯及供应链系统CPFR功能，对公司业务规模化、规范化、专业化及信息化的发展形成有效支撑。后勤优管智慧后勤系统实现设备报修、资产管理的数字化，提升运营效率。

南京明基医院在国内率先推出可视化智慧医疗系统(ENT项目)，凭借佳世达集团在信息技术产业以及智能解决方案领域的优势，集合智能医疗、智能服务和智慧管理的三合一医院运营管理系统，提高了医院的运营效率和服务质量。患者可实时查看检查影像，医生通过AI辅助诊断和虚拟机器人“小助”优化医患沟通效率。

特色专科技术

南京明基医院拥有1个国家临床重点专科胸外科、1个江苏省临床重点专科医学影像科、1个江苏省临床重点专科建设单位泌尿外科、南京市医学重点专科16个。苏州明基医院在妇产科及儿科等科室积累了独特优势，其代谢与减重医学中心由亚太减重外科医学會创会理事长李威杰教授负责，在减重外科领域形成了一定的品牌影响力，(“亚洲减重代谢外科之父”李威杰教授)、还有整形医美与创面修复中心等，结合国际前沿技术提供个性化治疗。

行业前景

随着中国经济的发展，居民人均可支配收入提高，对医疗服务的需求持续增长，特别是对优质民营医疗服务的需求日益凸显。同时，社会老龄化加速以及人们对健康的重视程度日渐上升，也进一步推动了医疗服务市场的发展。中国医疗服务行业在2019年至2023年期间增长迅速，其中民營医院收入的复合年增长率为11.0%，预计2023年至2027年的复合年增长率为15.3%，市场潜力巨大。

政策支持，政府出台了一系列政策支持医疗行业的发展，包括鼓励社会资本参与医疗服务领域、推进医疗信息化建设等，为明基医院集团等医疗机构的发展提供了有力的政策环境。

2024年商务部新增9个外资独资医院试点城市，突破原有限定5省经营的限制(明基为台资背景)，为全国扩张铺路。

细分领域市场机会，明基医院定位中高端，南京明基医院特需中心、苏州明基医院尊荣健康照护中心瞄准高净值人群。另外，明基医院打造专科化与国际化，计划拓展东南亚市场(如越南、马来西亚)，结合佳世达科技的全球布局打造区域医疗平台。

竞争优势

精细化管理与科技赋能

控股股东佳世达科技(持股95.02%)提供技术与资金支持，深度赋能智慧医疗建设(如可视化门诊系统、电子病历系统达国家五级标准)，形成了业内领先的精细化管理体系，能迅速适应医保支付方式改革，保持盈利增长。借助智能服务系统和数字化运营手段，在医疗资源调配、药品使用优化、设备投资回报分析等多个层面实现了高效管理，降低了运营成本，提高了服务质量和效率。佳世达在全球近30个国家设有服务点，并依托其全球布局计划拓展东南亚市场(如越南、马来西亚)，形成“医疗+科技”的协同优势。在中国多个省份拥有投资布局，为明基医院集团的国际化拓展和资源调配提供了有力支持。

品牌资质与专科壁垒

权威认证与三甲资质：南京明基医院为江苏省首家民营三甲医院，苏州明基医院通过国际JCI认证，在民营医疗领域具备稀缺的资质壁垒。特色专科矩阵，打造代谢与减重医学中心(李威杰教授领衔)、心脏中心、卒中中心等六大医疗中心，以多学科联合诊疗(MDT)模式形成差异化竞争力，部分技术(如眼科飞秒激光、减重代谢手术)对标国际前沿。

国际化医疗团队与科研实力

截至2024年12月，医生团队超1,000人，包括39名来自台湾及海外的专家，引入台湾先进医疗技术(如眼科飞秒激光、减重代谢手术等)。与南京医科大学、苏州大学等高校合作，共建临床医学研究院，南京明基医院为多所大学的附属医院及教学基地，年均培训超450名医学生及研修生;苏州明基医院与高雄医学大学合作打造两岸医学转化平台，科研团队在SCI期刊发表论文30余篇。

市场风险与竞争

DRG系统压缩利润空间

自2022年江苏省实施DRG支付后，明基医院患者次均住院费用从2022年的1.79万元降至2024年的1.60万元，降幅10.6%，直接导致2024年净利润同比下滑34.95%(从1.67亿元降至1.09亿元)。DRG按病种打包付费模式下，医院需承担超额成本，复杂病例的资源消耗难以通过标准化报销弥补。毛利率从2023年的18.9%回落至2024年的18.1%，反映成本控制压力，尤其是高技能医生薪酬(2024年主任/副主任医师数量同比增长10%-21%)与药耗成本的双重挤压。

区域竞争白热化

江苏省为民营医院密集区，2023年南京明基医院周边有23家三甲医院，苏州明基医院周边有27家三级医院。两院床位利用率已超饱和(南京院区102.8%)，新增床位(计划2030年前扩至3,600张)面临同质化竞争，可能陷入「以价换量」恶性循环。华东地区民营医院市场份额仅1.1%，全国份额0.4%，行业高度分散(前七大集团合计占比<5%)，缺乏规模垄断优势。

医患矛盾积累，声誉风险高企

2022-2024年累计发生231起医疗纠纷，其中54起涉及患者死亡，60起未决(含5起单笔索赔超30万元)。部分纠纷引发媒体关注(如「反向抹零」违法收费)，影响患者信任。2024年患者投诉达284宗，主要集中服务效率与沟通问题。三级甲等医院的审慎监管(如国家卫健委反腐行动)要求更高合规成本，2024年因医疗质量问题被暂停部分科室服务的风险上升。

人力成本与人才流失压力

医生团队中39%来自台湾及海外，依赖高薪酬维持(2024年医务人员成本占营业成本38%)，但DRG控费限制涨薪空间。公立医院的编制优势及学术资源，导致民营医院面临核心医生流失风险(2023年流失率达8.2%)。

现金流紧张

2024年经营活动现金流同比下降28%，流动负债净额7.95亿元，依赖外部融资(IPO或贷款)维持扩张，财务杠杆风险积累。

明基医院凭借专科技术、智慧医疗和精细化管理，在民营医疗行业中占据独特地位。尽管面临DRG支付改革和市场竞争压力，但其高效运营、品牌优势及东南亚扩张计划为长期增长提供支撑。随着中国医疗市场进一步开放，明基医院有望通过资本市场融资加速产能释放，成为区域医疗服务的标杆企业。