A股与债市同庆，跷跷板失灵背后的全球联动

今日上午，资本市场上演了一幅罕见的双牛图景——A股与债市居然携手上涨，打破了平日里此消彼长的“跷跷板”效应。上证指数与中证转债双双拔高逾1%，与此同时，国债收益率却悄然下行1至2个基点。这不禁让人扼腕，难道市场运行的固有规律在此刻出现了失灵？

美联储预期引爆全球流动性，国内政策空间悄然打开

令人意想不到的是，这场“股债双涨”的盛宴，其幕后推手竟远在海外。美联储降息预期的突然升温，如同一把火，瞬间点燃了全球流动性宽松的预期。在此背景下，国内货币政策的空间也随之豁然开朗。过往，当流动性充裕时，资金往往在股市的风险收益之间抉择，或是涌入股市博取高额回报，或是退守债市寻求避险。而今天，资金却表现出前所未有的“博爱”，同时惬意地流入了股市与债市。

充裕流动性喂养双市，利率债暖流涌动，股市亦享“温水”

上午，央行不仅开展了6000亿元的一年期MLF操作，还实现了逆回购的净投放。银行间市场资金价格DR007维持在1.49%的低位，市场资金面异常充裕，完全不存在“缺钱”的烦恼。充沛的流动性犹如甘霖，最先滋养了债券市场，特别是中短端品种，而股市也随之沐浴在“温水”之中，一同享受这份惬意。

在利率债市场上，证券、保险及银行等机构成为了主要买家，而基金与其他机构则略显保守，小幅减持。虽然多空力量一度胶着，但盘中证券机构由卖转买的策略性调整，直接推升了利率债的价格，这种默契配合，绝非寻常交易日所能得见。

信用债方面，尽管整体市场呈现“多云”天气，但二永债、银行资本债等细分品种却热度不减，吸引了相当一部分买盘。然而，同业存单的表现则相对偏弱，收益率小幅上行，呈现出“阴天”格局。这表明，在信用债的选择上，机构投资者展现出了审慎的态度，并非盲目追逐。

A股活力迸发，股债联动效应凸显

A股市场今日的表现同样不遑多让。超过五分之三的个股飘红，市场情绪明显回暖。过往，债市的上涨往往伴随着股市的沉寂，但此次却罕见地实现了同步走强。甚至连历来对市场风向极为敏感的可转债指数，也紧随A股步伐，顽强上扬。

值得注意的是，此次股债同涨的另一大特点是，长端利率债出现了短期趋势修复的迹象。10年期国开债收益率下行2个基点，传递出市场对长期信心的微弱回升信号。

流动性宽松成主线，DR007低位支撑债市，高股息与转债共舞

当前，流动性宽松已然成为市场最确定的主线。DR007持续稳定在1.49%的低位，远低于政策利率，充分说明银行间资金拆借毫无压力。这为中短端债券提供了坚实的支撑，也是今日债市能在股市上涨的情况下依然保持强势的关键原因。

在行业板块方面，金融、公用事业等高股息品种今日表现尤为抢眼。在利率下行周期中，这类股票的分红吸引力无疑会显著增强。与此同时，可转债也与正股协同上涨，股债联动效应得到了淋漓尽致的体现。

宏观逻辑转变是关键，市场预期引导资金流向

过往“股债跷跷板”现象之所以普遍存在，在于资金需要在高风险与低风险资产之间做出艰难的选择。但今日股市与债市同时受到青睐，很大程度上源于宏观逻辑的悄然转变——若美联储如期降息，全球利率环境都将随之趋于宽松。

盘中涌现的关键信号还包括：证券公司自营盘今日一反常态，从债券卖出方转为买入方。此类机构行为往往被视为市场风向标，预示着他们对短期利率下行的判断已相当明确。

信用债市场尽管整体平稳，但细分领域的分化也十分明显。城投债、产业债的成交活跃度不高，市场仍在观望后续的政策支持力度。而银行二级资本债和永续债等品种，则凭借其票息优势，吸引了大量买盘。

结构性分化暗藏玄机，宽松预期压过增长担忧

至上午11时左右，利率债行情已定格在“晴转多云”，信用债为“多云”，而存单仍显偏弱。这种结构性分化恰恰说明，尽管整体市场向好，但机构对不同品种的信心并不完全一致。

债市的成交情绪已连续多个交易日处于“暖意”区间，但今天真正值得关注的是，股市情绪也同步开始回升。两市超过3600只个股飘红，成交量温和放大，这并非简单的存量博弈，而是有增量资金在试探性地入场。十年期国债收益率的下行，通常意味着市场对未来经济预期趋于谨慎。然而，此次股市却不跌反涨，这表明宽松预期已然完全压倒了增长担忧。这种特殊的市场情形，在历史上往往出现在货币政策转向的初期。

半日坚挺非情绪短期波动，央行精准维稳与全球共振

截至今日中午收盘，无论是A股还是债券市场，均未出现明显的回落迹象。这种“双线行情”能够维持半天以上，说明这并非短期情绪的扰动，而是具有深层逻辑支撑的共振。如此同步的上扬，在2024年以来也属罕见。

央行今日通过MLF和逆回购投放了大量资金，但考虑到到期规模，净投放量实则相当克制。这清晰地表明，央行并不意图“大水漫灌”，而是采取精准维稳的策略，旨在维持低利率运行环境，同时又避免杠杆过快攀升。

从全球市场视角来看，美联储降息预期的升温，带动了亚洲市场的整体走强。日韩股市同样录得上涨，国债收益率普遍下行。这种内外情绪的合力，为A股和债市创造了一个宝贵的同步窗口。

双涨逻辑未受挑战，股债和睦共谱牛市新篇

至上午交易结束，股债市场均未出现大幅回吐涨幅的情况。这进一步佐证了当前的资金宽松逻辑尚未受到负面因素的挑战。DR007低位稳定，央行态度积极，机构行为也未出现反复。

股债双涨的背后，正是市场对货币政策进一步宽松预期的持续发酵。无论后续是否会真正迎来降息，至少在当前，流动性宽松的暖意已让股市与债市这两大市场暂时“握手言和”，共同谱写了一曲牛市的新篇章。"