微盘股持续调整，部分微盘策略基金恢复申购，释放什么信号？

近日，诺安多策略发布恢复大额申购（含定投）、转换转入业务的公告称，为满足投资者的投资需求，该基金于6月15日起取消全部销售渠道大额申购等业务限制，恢复办理正常申购等业务。

据了解，这是一只重仓小微盘股的基金，也被业内称为微盘策略基金，与之采取相同策略的基金有数十只，今年以来普遍业绩不佳。

数据显示，截至6月17日，多只去年收益率超40%的微盘策略基金，今年年内收益率已转为负数。

受访者表示，今年科技行情的虹吸效应太强，资金集中涌向人工智能等方向。目前，小微盘股确实存在被低估的机会，但投资者需注意相关基金的波动特征和容量限制，不必过度解读单只基金放开限购的信号。

一年后放开申购

根据诺安基金公告，自6月15日起，取消诺安多策略混合A/C基金份额全部销售渠道大额申购（含定投）、大额转换转入业务限制，恢复办理正常申购（含定投）、转换转入业务。理由是满足投资者的投资需求。

据《国际金融报》记者梳理，该基金自去年6月以来多次调整大额申购限额。

2025年6月5日，该基金将单日单个基金账户累计申购金额上限设为100万元，原因为保障基金平稳运作，保护基金份额持有人利益。这是其近一年来第一次收紧大额申购。

同年7月10日，该基金再次调整大额申购限制，非直销渠道个人投资者及所有机构投资者的申购上限下调至2万元，原因为保障基金平稳运作，保护基金份额持有人利益。

同年8月4日，该基金进一步收紧限购额度，个人投资者通过非直销渠道以及所有机构投资者申购上限为5000元，原因同上。

同年9月9日，该基金小幅放松限购，个人投资者通过非直销渠道以及所有机构投资者的申购上限从5000元上调至5万元，原因为满足投资者的投资需求。

该基金先紧后松的申购限额调整，与业绩和规模变化密切相关。Wind数据显示，诺安多策略混合A2025年度收益率为70.98%，其中二季度单季度收益率达23.98%，为全年最高。正是得益于二季度业绩表现优异，该基金规模大幅增长，A份额和C份额二季度末规模环比分别增长135.77%和510.66%。

多只基金业绩承压

资料显示，诺安多策略混合成立于2011年，一季度末规模为50.62亿元。该基金一季报提及“聚焦于中小盘机会的把握”，属于重仓微盘股的基金，前十大重仓股多为市值低于50亿元甚至30亿元的小微盘股。

随着微盘股集体遇冷，市场关注度由热转冷。截至6月17日，诺安多策略混合A年内收益率为-4.88%。

受微盘股持续调整影响，微盘策略基金的持有人还在忍受慢慢回本的煎熬。

“去年买的1只微盘基金现在还亏十几个点。”投资者小康告诉《国际金融报》记者。

投资者小刘告诉记者，3年前曾购买某微盘策略基金，遭遇2024年初的市场回调，回本后全部卖出。不久市场迎来“924”行情，此类基金净值大幅上涨，错过一波行情后，他在今年年初再次“上车”，至今再度亏损，“涨的时候没赶上，跌的时候全赶上了”。

数据显示，截至6月18日，万得微盘股指数自2024年9月24日以来涨幅达137.88%，但主要涨幅集中在前两年，今年指数波动加剧，整体表现平平。尤其自5月11日以来，指数区间跌幅达17.19%。

采用相似微盘策略的基金年内业绩同样承压。

据《国际金融报》记者不完全统计，建信灵活配置、中信保诚景气优选、金元顺安元启、创金合信启富优选、同泰远见、华泰柏瑞量化阿尔法等微盘策略基金均在去年取得不错业绩，多只基金年度收益率超过40%。不过，这些基金最新年内收益率均已转为负数，其中，同泰远见A亏损较大，年内净值已下跌超11%。

微盘股何时回暖

微盘股表现承压，此时有基金放开申购意味着什么？

“策略容量重新释放，规模收缩后需要补充资金稳住运作，或是限购周期满一年自然到期等。”泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者分析称。

回顾2025年，韩玮表示，微盘策略曾是该年度表现最亮眼的策略之一，策略热度大幅攀升，资金大量涌入，基金不得不限购来保护持有人利益。但进入2026年，科技行情虹吸效应显著，资金集中涌向AI等方向，微盘股明显“失血”。该基金在此时间节点放开申购，更多是市场周期运行的自然结果。

经过此番调整，微盘股的“春天”要来了吗？

“一方面，经过这波调整，微盘股拥挤程度相比去年已大幅下降，策略容量空间重新打开，对于耐心资金而言，估值消化后的性价比确实有所回升。另一方面，也要清醒地看到，微盘策略面临结构性问题：同类策略参与者仍然不少，超额收益被摊薄是客观现实；公募产品规模膨胀后，微盘策略天然的容量限制也始终是约束。”韩玮认为。

因此，韩玮表示，微盘策略基金放开限购，更多是市场周期运行到特定阶段的正常现象，不必过度解读为方向性信号。小微盘公司中确实存在不少被低估的机会，但投资者需清楚此类基金的波动特征和容量限制，将其作为组合中的配置工具，而非简单的“抄底”工具。

微盘股的调整还会持续多久？

某公募投资人士向记者表示，近期市场结构性分化明显，叠加科技板块资金“虹吸”分流，微盘股受资金面及市场情绪扰动出现短期回撤。本轮调整更多是阶段性资金与市场情绪扰动，而非方向性逆转。

该人士还表示，复盘历史，当前微盘股板块整体估值仍处于历史中低水平，或可适当布局。微盘股长期收益特征清晰，虽会出现阶段性快速回撤，但修复速度有望明显快于主流指数。

记者 夏悦超

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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