2022年6月，开源证券就递交了A股IPO申请，但时至今日仍处在问询阶段，公司还未回复交易所的首轮问询。

近日，开源证券遭重罚，公司债券承销业务被暂停6个月，这对正在冲刺IPO的开源证券来说是一个重大利空。

证监会查明，开源证券存在以下违规行为：一是在个别公司债券项目中未勤勉尽责，导致募集说明书中存在误导性陈述。二是在承销多项绿色债券时未审慎核查把关，造成债券发行人依托虚假、无收益或有明确资金来源且即将建成等项目违规融资、重复融资，约定用于绿色项目的资金被挪为他用。三是在多个投行项目中质控核查把关不严。

不仅债券承销业务遭罚，开源证券股权投行业务尤其是IPO承销保荐业务也遭遇重挫。

今年以来，开源证券撤回了12家IPO项目，仅有1家发行，撤否率高达92%。目前在审储备项目仅有5家（以交易所受理为准），且都是北交所项目。

5家项目中，4家处于中止审查状态，1家提交注册（扬德环保能源科技股份有限公司，下称“扬德环能”）。

按照中证协“撤否比率=（撤回项目数量+否决项目数量）/（撤回项目数量+否决项目数量+上市项目数量）”的公式计算，开源证券今年以来的IPO项目撤否率为92%。

开源证券已保荐上市的项目，业绩“变脸”问题也十分严重。

2023年，开源证券合计保荐7家IPO成功IPO，其中5家公司在上市当年的归母净利润降幅超25%，两家降幅超50%，1家超80%。简单计算，开源证券去年保荐的IPO项目，业绩“变脸”的比例高达71%。

2023年12月26日，据年底仅5天时间，开源证券保荐国际复材登陆创业板，后者募资18.62亿元，开源证券也获得1.19亿元的天价承销保荐佣金收入。在上市的第一个会计年度，国际复材便交出一份净利润大降50%以上的答卷。2023年，国际复材实现扣非归母净利润4.11亿元，同比大降58.19%。

2023年4月，花溪科技在开源证券的保荐下成功登陆北交所。上市当年，花溪科技实现营收0.78亿元，同比下降43.32%；实现扣非归母净利润仅158.23万元，同比大降92.86%，差一点亏损。如果花溪科技上市当年即亏损，开源证券及项目保代可能收罚单。

对冲刺IPO影响几何？开源债券承销业务被暂停6个月，对公司正在进行的IPO至少有两方面的影响，一是业绩层面，二是进度层面，即是否可能会终止IPO。

开源证券是一家位于陕西省的地方性中小券商，招股书显示，公司约有80%左右的收入来自公司总部及陕西省。2021-2023年、2024年上半年，开源证券分别实现营业收入27亿元、26.37亿元、30.61亿元、13.01亿元，分别实现归母净利润5.15亿元、4.98亿元、6.12亿元、4.15亿元。

根据证券业协会统计数据，开源证券2021年度投资银行业务收入排名第25位，其中承销与保荐业务收入排名第29位，债券主承销佣金收入排名第17位，财务顾问业务收入排名第7位。2019-2021年，开源证券债券主承销佣金收入排名分别为第11名、第10名和第17名。

从数据可以看出，开源证券债券主承销业务收入在行业内位居中上游，被暂停6个月的话，今明两年的收入排名会降到中下游。

与此同时，开源证券的投行声誉也会受到较大影响。根据国家发展改革委、证券业协会发布的企业债券主承销商评价结果，开源证券2019-2022年连续四年获企业债券A类主承销商信用评价；公司在证券业协会 2021 年和 2022 年证券公司公司债券业务执业能力评价中获A类主承销商评价。

2021-2023年，开源证券主承销债券规模分别为457.3亿元、606.13 亿元、636.68亿元，主承销收入分别为4.15亿元、4.14亿元、4.1亿元，占当年投行收入的比例约为50%。

50%的投行收入在半年内为0，这对开源证券的影响不可谓不大，尽管不会触发IPO业绩条件，但会引起市场及投资者的严重关切。

更重要的是，债券承销业务被暂停6个月，说明开源证券在合规运营、内部控制方面存在问题。开源证券债券承销业务被暂停，严重违法违规是表象，深层次原因是公司投行内控存在问题，正如证监会指出的“多个投行项目中质控核查把关不严”。

开源证券IPO业务遭重挫，债券承销业务被暂停6个月，共同的深层次原因是公司投行内控存在问题，除了证监会点名指出的问题外，公司近些年连收罚单也说明了问题。

公开资料显示，开源证券2019-2023年因投行业务至少收到6张罚单；2021年11月至今，公司至少有8名保代收到罚单。

来源：中证协官网

【内容整理自：新浪财经上市公司研究院 IPO再融资组/郑权】