作 者丨吴斌

编 辑丨包芳鸣 刘雪莹

3月4日晚，美元指数突然急跌，跌破12月10日以来的最低点。

3月4日20:00左右美元指数走势

美元兑日元创去年10月以来新低。

欧元兑美元涨至12月10日以来的最高点，至1.05美元附近。

离岸人民币对美元上涨。截至3月4日16:30收盘，在岸人民币较上一交易日上涨143点。

除了美元外，多个市场也在下跌。

受关税担忧影响， 欧洲市场大幅下跌，欧洲银行股创七个月来最大跌幅，斯托克600银行指数一度下跌3.5%。对墨西哥有风险敞口的西班牙银行领跌，西班牙对外银行、桑坦德、德意志银行、瑞银、巴克莱等有不同程度下跌。

美股期货走低，纳斯达克100指数期货跌幅扩大。 现货黄金冲高，日内涨幅达1%。

美元涨不动了？

据21世纪经济报道此前消息，持续多个月的强势美元风暴已出现熄火迹象。

去年四季度，由于市场押注美国总统特朗普的政策将加剧通胀压力，压缩美联储降息空间，并抑制美国贸易伙伴的经济增长，这推动了美元大幅走高。从去年9月底到年底，美元指数大涨约8%。

但如今，这一典型的“特朗普交易”遭遇逆转，市场风格已经大幅转变，美元指数掉头向下。

告别去年特朗普胜选的大涨，截至3月4日，今年内美元指数已下跌约2.3%，疲态尽显。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，在特朗普2.0初期，美元指数走强主要是受避险情绪和通胀预期的影响，但随着政策细节的逐步公布，主导美元指数的因素逐渐转变为经济基本面， 市场担忧特朗普关税政策及其他经济体对美国采取的报复措施对美国经济形成拖累，导致“特朗普交易”逐渐逆转。

许多人也开始忧虑，贸易冲突的不确定性可能会损害市场对美国经济的信心。投资公司阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）表示， 市场潜在地担心美国经济增长可能会放缓，贸易冲突可能会对经济增长产生一些影响。

接下来仍需警惕汇市大幅波动。威灵顿投资管理董事总经理、多元资产联席总监Nick Samouilhan对21世纪经济报道记者表示，全球各地区经济极其分化。美国处在缓慢降息周期，欧元区在降息的同时也在依赖财政政策来提振经济，日本处在加息周期。叠加关税的不确定性，外汇市场的走势非常难判断，预测难度上升，需要警惕外汇市场大幅波动。

未来怎么走？

美国新任财长斯科特·贝森特表示， 美国将继续实施“强势美元”政策。“目前强势美元政策在特朗普的领导下完全没有改变，我们希望美元走强，我们不希望看到其他国家通过让本币贬值来操纵贸易。”

但从种种迹象来看， 美元指数长期或偏向下行。

王有鑫分析称，贝森特虽强调要实施“强势美元”政策，但未来美元走势存在较大不确定性，而且从未来四年政策预期看，抑制美元的因素将逐渐占优。

从财政政策看，美国债务经济增长模式将持续，会导致美国财政赤字继续扩大，对美元构成压力。

从货币政策走向看，美联储仍处于降息通道，随着利率中枢下行，美元指数也将承压。关税政策会对特朗普任期内的美国经济增长带来较大冲击，保护主义和对经济增长的悲观预期也会对跨境资本流动、产业投资等产生抑制作用。整体看，进入到特朗普2.0中后阶段， 美元的回落速度将加快。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，强美元已经成为贸易平衡的一大阻力，中期而言，特朗普第二任期或依然有美元汇率重估的诉求。

赵伟分析称，推动美元汇率贬值可以兼顾贸易失衡和财政失衡，在特朗普2.0任期内，会有新的汇率协同机制吗？是否会有“广场协议2.0”？这需要回答合理性、可行性和操作性三个问题。极端情形下，假如避险逻辑驱动美元大幅升值，“广场协议2.0”将更加符合经济上的共赢原则，也更能取得政治上的共识和政策协同。但是，这将发生在G2、G7还是G20之间？是短暂干预还是持续协同？均是未知数。

（部分资料来自Wind）

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本期编辑 刘雪莹