01、账面上躺着41亿

10月15日，“于东来称胖东来账上有41亿”的话题冲上了热搜，让外界对胖东来的雄厚家底有了直观感知。

胖东来创始人于东来是在2025中国超市调改大会上亮出家底的，10月14日他将演讲内容发布在个人社交账号，强调做企业要有社会责任，不能只满足自己家族的私利，不要去做盲目的扩张，并透露，胖东来截至目前没有贷款，账上有41亿元资金。

一石激起千层浪，网友炸开了锅，纷纷评论道：“胖东来的家底真厚”“比一些上市公司还要强”“账上41亿元，这是实打实的现金”。

于东来也确实有骄傲的资本。胖东来官网数据显示，2025年胖东来集团合计销售额已超184亿元，10月集团合计销售额突破11亿元。其中，国庆假期8天，胖东来合计销售额达8.2亿元，日均销售额约1.02亿元。

对比2024年全年169亿元的销售额，胖东来2025年仅用不到10个月的时间，就实现了销售额超去年全年的好成绩。在盈利方面，于东来此前曾公开透露，胖东来净利润维持在5%左右。业内据此估算，胖东来2025年净利润有望接近10亿元。

这样的财务数据令人惊叹。毕竟，零售业竞争激烈，许多巨头徘徊在亏损边缘，在此背景下，胖东来能持续保持约5%的净利润率，且净利润能超过很多规模远大于它的全国性上市超市，证明其单店运营效率和盈利质量的水平很高。

不仅如此，如果按照于东来演讲中所说“账上躺着41亿元现金，且没有一分钱贷款”，意味着胖东来构筑起了深厚的“护城河”：在面对市场波动或突发事件时，都具有极强的自我造血能力和抗风险能力。

多名胖东来代购和河南本地人士告诉《财经天下》，自从2023年胖东来引起广泛关注后，2024年、2025年，胖东来的热度持续攀升，人气有增无减。尤其是位于河南许昌的天使城、时代广场、生活广场这三家大型综合商场。

其中，超市业务最为火爆，“里面的自营烘焙、熟食等卖得最好”，一名胖东来代购告诉《财经天下》。胖东来商贸集团官网2025年前9个月的销售数据显示，除超市外，其他表现好的业务依次是珠宝、百货、电器、服饰。

《财经天下》梳理发现，胖东来的自营烘焙与熟食胜在极致产品主义，持续创造爆款，如网红大月饼、芋泥奶酪罐子等，引发全国代购热，有代购单次采购额达30万元；电器与百货严选高性价比品牌，如口碑国货，提供远超市场水平的售后服务，成为高频复购品；珠宝与服饰，主打极致透明与实惠，顾客信任度极高，服饰区甚至直接标注进货价和售价，严控毛利率。

02、强调不能盲目卷规模

胖东来的商业模式挑战了传统零售业的固有逻辑，这从于东来的演讲中可以窥探一二。他表示，员工利益最大化是胖东来的核心价值，在胖东来，员工每天工作时间严格控制在6~7小时，加班甚至会受到处罚。

这种“反内卷”的工作制度，带来了更高的人效。不仅如此，胖东来的服务理念同样独具特色，公司设立“委屈奖”，对在工作中受到顾客或供货商辱骂的员工给予经济补偿。公开数据显示，胖东来将利润的95%分给员工，清洁工月薪可达6500元（含分红），远超行业平均水平。

在企业崇尚规模为王的时代，于东来却主动为增长设限。早前，他表示，“今年我们规划的销售尽量控制在200亿元以内”。在业内人士宋枫看来，于东来通过这样的表述，希望避免重蹈行业“卷规模赔幸福”的潜在风险。也正因为于东来的这种克制，胖东来才得以深耕区域市场，形成独特的竞争壁垒。

“反对盲目扩张”这一决策背后，也是胖东来对员工幸福的切实保障。在演讲中，于东来强调，销售额如果上升太快，员工就得加班，承担更多压力，这违背了企业的初心。在商品策略上，胖东来同样不走寻常路，其采取低价策略背后，是极致的供应链效率：通过自建仓储物流体系，商品配送效率提升，从而降低综合成本。

胖东来对商品品质的控制还延伸到最上游。例如，为保障食品安全，会对供应商进行严格审查，并建立可追溯体系。这种深度介入，确保了从源头到终端的品质如一，这是普通零售商难以企及的。

胖东来还敢于公开成本细节，如联名白酒就将成本构成详细标注了出来。这种“裸奔式”的坦诚，在消费信息不对称的当下，为消费者带来了巨大的安全感和信任感，使得顾客相信，在胖东来购物无需担心品质和价格陷阱。

针对胖东来越活越滋润的原因，曾在某头部商超任职过的陈晓向《财经天下》总结道，除了满足消费者的高品质需求，胖东来还保证不会买到假货以及提供高水平服务，这些使得胖东来不光是零售业的标杆，其他行业也将其当作一个旅游景点，来参观打卡体验。它已经不是简单意义的一家超市，是消费者无比信任的品质零售，也是各行各业对标学习的对象。

这并非无稽之谈。陈晓曾接触过一家工厂，这家工厂的一款洗衣液，某头部商超企业曾经卖过，却不温不火。该工厂与胖东来合作后，那款洗衣液却被卖爆了。为什么后来者居上？在陈晓看来，本质是一场关于信任、尊重和真诚的商业实践，是胖东来的商业价值观和运营体系共同作用的结果。也正是在消费者无条件为胖东来产品买单中，这两年尤其是今年以来，越来越多企业开始学习胖东来模式了。

03、学习的企业越来越多

与胖东来越活越滋润形成鲜明对比的是，一些零售企业陷入营收下滑、亏损加剧的困境。胖东来模式像一面镜子，照见传统商超的不足，也为它们指明了一种可能性：商业的成功可以建立在真诚、信任之上。

最早开始的是步步高、家家悦等商超，它们直接接受胖东来的帮扶调改。声势与规模最大的是永辉超市。就连处在改革旋涡中的大润发也在学习胖东来。“人资、采购、营运都上阵了，人资去学人员管理，采购去看商品管理，营运去学商品陈列。”大润发的一名前员工告诉《财经天下》。

最意想不到的是绿城服务集团等非零售企业，他们组织员工研学，将“以人为本”的理念引入自身管理。一个愿学，一个愿帮。胖东来对企业的帮扶是务实和深入的。如对永辉超市，胖东来不仅开放商品目录、共享供应链信息，还派出团队现场指导，甚至以成本价供应自有品牌并承担前期物流费用，团队在调改期间自费食宿。

10月13日，在永辉2025新品发布会上，于东来还通过视频形式为永辉站台，其明确认可永辉自学习胖东来模式以来所发生的变化。实际上，学习胖东来模式后，一些企业确实取得了不错的成效。永辉超过80%调改店客流实现增长，超过60%进入稳定期的调改门店盈利水平超过5年最高值。

步步高成功“摘帽”，业绩扭亏为盈，调改门店销售额和客流激增数倍；家家悦调改门店的客流和销售保持较好增长，盈利能力进一步提升。然而，学习胖东来不只是经营策略的调整，而是一场触及企业价值观、利益分配机制和长期主义决心的深度革命。

这些企业也面临一些问题。有的急于求成、照搬表象，有的面临财务压力，有的供应链重塑艰难……这也使得一些企业的胖东来模式后继乏力。如中百集团，虽然门店销售额短期显著增长，但目前仍未走出困境：2025年上半年预计亏损2.13亿~2.9亿元，亏损额同比扩大。

总体来说，学习胖东来是一场深刻的自我变革。能否将短期热度转化为长期的盈利，看似是企业能否攻克利益分配、成本控制和商品力构建这几大核心难题，实则是经营理念的根本转变：从追求规模和短期财报数据，转向真正聚焦于服务好员工与顾客的长期主义。

作为正当红的零售传奇人物，于东来也有自己的烦恼。在演讲中，于东来谈及胖东来目前的排队拥挤情况，他表示，目前的胖东来是怪胎不正常，进门还需要铁栏杆，没办法实现原本的温馨、浪漫。在宋枫看来，于东来将胖东来称为“怪胎”，是一句清醒的自我批判，更是一面映照商业世界的镜子。

“胖东来迟早会回归到原本的状态。”于东来如是强调。

（文中人物陈晓、宋枫为化名）

（作者 | 易浠，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）